【东方证券】汽车行业2026年度投资策略：破局与新生：整车出海、AI应用汽零，迎接优质公司价值重估-251214（36页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。汽车与零部件行业 行业研究|策略报告 破局与新生：关注整车出海，破局与新生：关注整车出海，AI 应用下汽零增量机会应用下汽零增量机会。回顾 2025 年，受政策推动及出口增长，国内乘用车整体销量实现同比较快增长。展望 2026 年，国内乘用车市场因以旧换新政策可能收紧以及新能源购置税减免政策退坡，整体面临一定的增长压力，政策退坡后新能源乘用车市场竞争也将进一步加剧。智能驾驶及新能源车出海将成为整车企业实现破局的两大途径。零部件方面，看好汽零出海，预计海外

2、业务将成为汽零中长期增长点。AI 应用预计围绕智能驾驶、人形机器人、AI 液冷等领域布局的零部件公司将有望迎来发展机遇，拓展新的增量空间。整车：预计出口将成为重要的增长引擎。整车：预计出口将成为重要的增长引擎。预计 2025 年国内狭义乘用车销量在 3005万辆左右，同比增长 10%左右。预计 2026 年国内乘用车市场将呈现“内需有压力、出口增长”格局。预计 2026 年全球对新能源乘用车的需求增长有望延续，乘用车出口有望维持良好发展态势，预计乘用车出口销量同比增长 14%左右。考虑出口因素，预测 2026 年狭义乘用车整体销量同比增长 1.2%左右；若 2026 年国内“两新”政策延续，则

3、不排除 2026 年销量增速高于我们预测的可能。重卡：预计 2026年平稳增长，行业集中度进一步提升。新能源车：渗透率持续提升，出口是增长点。新能源车：渗透率持续提升，出口是增长点。2025 年政策红利释放，预计新能源乘用车销量 1557 万辆左右，同比增长 27%，批发渗透率为 51.8%。我们认为新能源车转型仍将是全球汽车产业发展的必然趋势，国内新能源乘用车仍将在全球新能源市场占据主导，预计 2026 年新能源乘用车出口销量将达 329 万辆左右，同比增长40%。预计 2026 年新能源乘用车销量 1741 万辆左右，同比增长 12%左右。新能源车企分化，格局仍处于变局中。预计 2026

4、年将从“价格战”转向“价值战”。零部件：出海、智驾、机器人链、零部件：出海、智驾、机器人链、AI 液冷链，增长弹性所在液冷链，增长弹性所在。展望明年，我们认为海外业务仍将是零部件公司的重要增长点，随着海外工厂规模效应释放、经营管理渐趋成熟，预计海外工厂盈利贡献逐步提升。预计 2026 年人形机器人将真正进入规模化量产阶段，预计市场关注重点也将切换，机器人板块将走向“定点定型，缩圈聚焦”。Robotaxi 规模量产及 L3 级自动驾驶有望齐头并进，预计降本及营收提升共振下，Robotaxi 将逐步迎来盈利拐点。高级别自动驾驶的持续普及将有望带动智驾软硬件渗透率提升。AI 液冷预计明年将是突破落地

5、年，预计国内供应商将有望借机切入海外厂商液冷供应链，打开新增长空间。从投资策略上看，看好汽零中的中盘蓝筹公司。零部件出海是必然趋势，预计 2026 年部分出海汽零海外业务盈利贡献将快速提升，海外业务将是中长期增长点，未来还将出现类似福耀玻璃在细分市场领先的全球化汽零公司。AI 赋能下，机器人、液冷产业及智驾将为汽零提供第二增长曲线。汽零相关标的：银轮股份、新泉股份、拓普集团、嵘泰股份、岱美股份、爱柯迪、博俊科技、华域汽车、星宇股份、伯特利、浙江荣泰、松原安全、经纬恒润、精锻科技、保隆科技、德赛西威、福耀玻璃、潍柴动力、三花智控、科博达、斯菱股份、华阳集团、沪光股份等。整车看好海外市场份额持续提

6、升、智驾方面具备竞争实力的公司。整车相关标的：江淮汽车、上汽集团、比亚迪、赛力斯、中国重汽、宇通客车、长安汽车等。风险提示风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、车企价格战压力、上游原材料价格波动影响、出海零部件公司海外订单需求不及预期、假设条件变化影响测算结果。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 12 月 14 日 姜雪晴 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩 执业证书编号：S0860523070005 021-63326320 刘宇浩 执业证书编号：S0860124070026 021-63326320 特朗普政府高