【国泰期货】碳酸锂：基本面新增驱动有限，高位宽幅震荡-251214（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 碳酸锂：碳酸锂：基本面新增驱动有限，高位宽幅震荡基本面新增驱动有限，高位宽幅震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172 报告导读：报告导读：本周价格走势：本周价格走势：震荡上行，逼近前高震荡上行，逼近前高 碳酸锂期货合约本周呈上行态势。2601 合约收于 95920 元/吨，周环比上涨 5160 元/吨，2605 合约收于 97720 元/吨，周环比上涨 5560 元/吨，现货周环比上涨 1250 元/吨至 94500 元/吨。SMM 期现基差（2601 合约）下跌 3910 元/吨至-

2、1420 元/吨，富宝贸易商升贴水报价-1300 元/吨，周环比上涨 300 元/吨。2601-2605 合约价差-1800 元/吨，环比走弱-400 元/吨。供需基本面：供需基本面：去库去库幅度趋缓，幅度趋缓，海外发运量延续增加海外发运量延续增加 政策：中央经济工作会议部署 2026 年经济工作，重点任务提到“坚持内需主导，建设强大国内市场”，涉及优化“两新”政策实施等，多位专家表示 2026 年“国补”额度可能在 2025 年基础上适度增加。供给：海外发运量环比回落，本周澳矿发运量减少 3.3 万吨至 7.5 万吨，市场锂矿流通库存仍较低。智利发运量 3586 吨，低于年度发运平均水平。碳

3、酸锂周度产量增加 59 吨至 21998 吨，主要增量集中在辉石一侧 需求：锂价上行后下游采买意愿偏低。终端市场来看，新能源车销量滑坡较为明显，11 月国内新能源车销量同比增速 6.5%，其中乘用车同比仅增加 3.9%。11 月储能新增装机 4.51GW/13.03GWh，同比增长49.6%，环比增长 74.66%，年底抢装趋势逐步显现，符合预期。库存：本周碳酸锂库存去库 2133 吨，较上周去库放缓 233 吨，中游环节有所累库。本周期货仓单新增注册 4128 手，总量 15050 手。后市观点：后市观点：新驱动未新驱动未现现，高位震荡，高位震荡延续延续 基本面边际变化有限，供给端保持稳定增

4、长，需求端与 11 月环比基本持平，去库延续但有所放缓。目前主导盘面走势的核心因素仍在于大厂的复产进展以及一季度需求情况，多空双方博弈激烈，市场短期缺乏明确突破方向。单边：高位震荡，期货主力合约价格运行区间预计 9-10 万元/吨。跨期：1-5 正套，仓单绝对量级仍偏低。套保：建议上游企业高位锁定利润。风险点：江西大厂复产不及预期 2022025 5 年年 1 12 2 月月 1414 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究研究所所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.行情数据行情数据 图 1：碳酸锂现货与期货价差 图 2：碳酸锂期货跨期价差(2

5、0000)(15000)(10000)(5000)0500010000元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05LC06LC07LC08LC09LC10LC11 (4000)(3000)(2000)(1000)010002000300040005000元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上

6、游锂盐上游供给端供给端锂矿锂矿 图 3：锂辉石精矿加工现货和盘面利润 图 4：锂辉石精矿平均价格走势-20000-10000010000200003000040000500002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-012025-09-0120