【国盛证券】建筑材料行业周报：政策推动需求托底+持续反内卷，关注后续具体落地情况-251214（22页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑材料建筑材料 政策推动需求托底政策推动需求托底+持续反内卷，关注后续具体落地情况持续反内卷，关注后续具体落地情况 2025 年 12 月 8 日至 12 月 12 日建筑材料板块（SW）下跌 1.90%，其中水泥（SW）下跌 1.21%，玻璃制造（SW）下跌 1.99%，玻纤制造（SW）下跌 2.32%，装修建材（SW）下跌 2.27%，本周建材板块相对沪深 300超额收益-1.01%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.10 亿元。【周数据总结和观点】【周数据总结和观点】本周中央经

2、济工作会议强调，要本周中央经济工作会议强调，要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务。优化债务重组和置换办法，

3、多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。债务风险。根据 wind 统计，2025 年 11 月地方政府债总发行量 9126.91亿元，发行金额环比 2025 年 10 月增长 62.8%，同比 2024 年 11 月下降30.5%。截至目前，2025 年一般债发行规模 2.59 万亿元，同比+0.57 万亿元，专项债发行规模 7.63 万亿元，同比-0.04 万亿元。化债政策加码下化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙项目有

4、望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，的逻辑，估值弹

5、性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结玻纤底部已现，关注结构性机会：构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为“四五

6、”收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。其他其他建材：建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。水泥近期市场变动：水泥近期市场变动：截至2025 年 12 月 12 日，全国水泥价格指数为 352.22元/吨，环比上周下降 0.07%，本周全国水泥出库量 298.3 万吨，环比上周上涨 0.4%，全国水泥直供量 170 万吨，环比上周下降 1.16%。本周水泥熟料窑线产能利用率为 38.99%，环比上周下降 0.66pct，水泥库容