【华源证券】大能源行业2025年第50周周报（20251214）：BEST项目招投标密集公示 关注核聚变供应链发展-251214（10页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告公用事业公用事业行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师查浩SAC：S刘晓宁SAC：S蔡思SAC：S联系人联系人豆鹏超板块表现：板块表现：BESTBEST 项目招投标密集公示项目招投标密集公示 关注核聚关注核聚变供应链发展变供应链发展大能源行业 2025 年第 50 周周报（20251214）投资要点：投资要点：核聚变：核聚变：B BESTEST 项目招投标密集公示项目招投标密集公示 关注核聚变供应链发展关注核聚变供应

2、链发展2025 年四季度以来，核聚变领域国内重点项目合肥 BEST 项目招标规模放量明显：2 2025Q4025Q4 至今单季度招标规模达到约至今单季度招标规模达到约 2 26.26.2 亿元亿元，较 2025Q3 招标规模约 6.2 亿元、2025Q2 中标规模 0.52 亿元、2025Q1 中标规模 2.63 亿元等数据明显放量（注：2025Q1 和 2025Q2 采用中标规模数据是因为对应招标存在不设招标金额情况）。2025Q4 来看，单单 1 11 1 月份招标规模达到约月份招标规模达到约 2 22.582.58 亿元亿元。招标类型方面，低温系统低温系统、磁体电源、磁体电源、ECRHE

3、CRH 回旋管回旋管、超导线、超导线等招标规模占据较大比重。其中最大单次招标规模达到约 7.3 亿元（11 月 13 日发布的低温系统关键部件采购项目）。而随着本周（12月 8 日-12 日）聚变新能发布 11 月多项较大规模招标项目中标候选人公示，资本市场对核聚变关注度进一步上升。投资分析意见投资分析意见：我们认为，在 2027 年建成这一目标下，当前合肥 BEST 项目正逐渐迎来招投标及建设加速阶段，后续招标规模有望进一步放大。随着中标结果发布，核聚变供应链产业图谱有望更加清晰，价值量占比高、或新进入核聚变供应链的企业有望获得市场对其核聚变相关业务的合理定价。建议关注：合锻智能合锻智能、安

4、泰科技安泰科技、爱科赛博、东方精工、新风光、王子新材、铜峰电子、永鼎股份、西部超导爱科赛博、东方精工、新风光、王子新材、铜峰电子、永鼎股份、西部超导等。风险提示：风险提示：核聚变项目招采节奏低于预期，企业中标结果不及预期核聚变项目招采节奏低于预期，企业中标结果不及预期。2 20 02 25 5 年年 1 12 2 月月 1 14 4 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 10页内容目录内容目录1.1.核聚变：核聚变：B BESTEST 项目招投标密集公示项目招投标密集公示 关注核聚变供应链发展关注核聚变供

5、应链发展.4 42.2.定期数据更新定期数据更新.7 73.3.风险提示风险提示.9 9源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 10页图表目录图表目录图表图表 1 1：聚变新能聚变新能 2 2024-2025024-2025 年公开招标统计年公开招标统计.4 4图表图表 2 2：聚变新能聚变新能 2 2025025 年年 1 11 1 月招标项目及近期中标候选人公示梳理月招标项目及近期中标候选人公示梳理.6 6图表图表 3 3：秦皇岛秦皇岛 55005500 大卡煤炭（元大卡煤炭（元/吨）吨）.7 7图表图表

6、4 4：环渤海港煤炭库存（万吨）环渤海港煤炭库存（万吨）.7 7图表图表 5 5：三峡入库流量三峡入库流量(立方米立方米/秒）秒）.7 7图表图表 6 6：三峡出库流量三峡出库流量(立方米立方米/秒）秒）.7 7图表图表 7 7：多晶硅致密料价格（元多晶硅致密料价格（元/kg/kg）.8 8图表图表 8 8：双面双玻组件双面双玻组件(元元/W/W）.8 8图表图表 9 9：现货市场周度数据现货市场周度数据 12.01-12.0712.01-12.07（元（元/兆瓦时）兆瓦时）.8 8图表图表 1010：中国液化天然气出厂价格指数中国液化天然气出厂价格指数(元元/吨吨).9 9图表图表 1111