【开源证券】氟化工行业周报：2026年制冷剂配额下发，行情保持趋势向上；PVDF头部企业停产，有望助推反转行情-251214（29页）.pdf

1、化学原料化学原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 化学原料化学原料 2025年 12月 14日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 HFCs 行业稳健运行，趋势未变，机 会 明 显 氟 化 工 行 业 周 报-2025.11.30 R134a 价格超预期上调，制冷剂板块性价比显著，长期布局正当时氟化工行业周报-2025.11.16 巨化股份、三美股份等三季报业绩断层增长，短期信息扰动不改制冷剂向好大势，主升仍在进行时，把握布局窗口氟化工行业周报-2025.11.2 制冷剂行业深度报告三：蓄势双击，或迎主升（2024.12.17）制冷剂

2、政策点评：制冷剂 2025 年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续（2024.9.16）东阳光首次覆盖报告：原有主业或迎业绩反转，制冷剂开启长景气周期（2024.8.27）制冷剂行业深度报告二：拐点已现，行则将至（2024.2.6）制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来（2021.10.20）金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口（2021.8.22）三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转（2020.12.30）金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅（2020.11.2）昊华科技深度报告

3、：围绕国家科技战略，军工基因铸就央企材料平台（2020.9.9）巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年（2020.2.11）金石资源深度报告：行业唯一上市龙 头，萤 石 高 景 气 助 力 腾 飞（2019.11.29）2026 年制冷剂配额下发，行情保持趋势向上；年制冷剂配额下发，行情保持趋势向上；PVDF 头部头部企业停产，有望助推反转行情企业停产，有望助推反转行情 氟化工氟化工行业周报行业周报 金益腾（分析师）金益腾（分析师）毕挥（分析师）毕挥（分析师）宋梓荣（分析师）宋梓荣（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790523080001

4、证书编号：S0790525070002 本周（本周（12 月月 8 日日-12 月月 12 日日）行情回顾）行情回顾 本周氟化工指数本周氟化工指数上涨上涨 0.12%，跑赢上证综指跑赢上证综指 0.47%。本周（12 月 8 日-12 月 12日）氟化工指数收于 4922.45 点，上涨 0.12%，跑赢上证综指 0.47%，跑赢沪深300指数 0.20%，跑赢基础化工指数 2.63%，跑输新材料指数 0.54%。行业要闻行业要闻：2026 年制冷剂配额下发，行情延续；年制冷剂配额下发，行情延续；PVDF 行情行情有望迎来催化有望迎来催化 2026 年制冷剂配额下发，行情延续。年制冷剂配额下发

5、，行情延续。R32、R134a、R125、R143a、R227ea 等2026 年配额与 2025 年下发配额变化有限，相比 2025 年调整后配额有所收缩。整体来看，各家对 10%30%切换比例的变化非常克制、有序。据卓创资讯数据，12 月月 8 日，华东大厂日，华东大厂 R32、R125、R410A、R134a 制冷剂制冷剂内外销内外销价格全面价格全面调涨调涨，为新一年行情打下良好基础，为新一年行情打下良好基础。我们认为，在制冷剂“中国供全球中国我们认为，在制冷剂“中国供全球中国控全球”、“下游长期稳健增长且刚需”、“替代品遥遥无期”、“上下游全控全球”、“下游长期稳健增长且刚需”、“替代

6、品遥遥无期”、“上下游全产业链反内卷”的大背景下，趋势或仍将延续，当下板块具备估值低、空间产业链反内卷”的大背景下，趋势或仍将延续，当下板块具备估值低、空间大、确定性强等多重属性，未来可期。大、确定性强等多重属性，未来可期。PVDF 头部企业停产，行情有望迎来催化。头部企业停产，行情有望迎来催化。华谊集团孙公司万豪公司（主要生产 F152a，F142b，FKM 和 PVDF 等）停产。据公司公告，据公司公告，公司涂料级公司涂料级 PVDF国内市场占有率超过国内市场占有率超过 65%，并在锂电级，并在锂电级 PVDF 领域成为全球主要生产商之一。领域成为全球主要生产商之一。据氟务在线资讯，此次停