安联：2025年全球财富报告：强势增长（44页）.pdf

1、 强势增长强势增长 2025 年安联全球财富报告年安联全球财富报告 安联经济研究中心 安联经济研究中心 2 目录目录 第第 3-5 页页 执行摘要 第第 6-18 页页 金融资产：强势增长 第第 19-27 页页 债务：未见复苏迹象 第第 28-31 页页 房地产：触底企稳 第第 32-36 页页 财富分配：在实现更平等的财富分配方面并未取得进展 第第 37-38 页页 附录 3 内容内容 摘要摘要 Michaela Grimm 高级经济学家 人口与社会保障 Arne Holzhausen 保险、财富和 ESG 研究负责人 Patricia Pelayo-Romero 高级经济学家 保险与 E

2、SG patricia.pelayo- Kathrin Stoffel 经济学家 保险与财富 强势增长强势增长 2024 年，全球经济再度实现稳健增长，私人家庭的金融资产同比增长 8.7%，超过去年 8.0%的强劲增幅。截至 2024 年底，全球总金融资产创下 269 万亿欧元的新纪录。然而，相对于经济活动的比值为 283%，这一水平仅与 2017 年持平，因为通胀“人为”地抬高了分母。美国美国持续领先持续领先 正如预期的那样，这一庞大财富在全球范围内分布极不均衡。事实上，全球约一半的私人金融资产集中在一个地区：北美。过去 20 年中国迅速崛起，其份额现已达到约 15%（较 2004 年增长五

3、倍），但美国的占比几乎没有变化。中国的增长和其他发达市场份额的下降形成了鲜明的对比：西欧和日本在过去 20年中大幅丧失市场份额，欧洲下降 9.1%，日本下降 5.9%；日本的份额甚至遭腰斩。美国美国主导主导增长增长 过去 20 年，美国家庭的金融资产增速与全球平均水平一致。但在 2024 年，其增长率显著更高。这与西欧和日本形成鲜明对比，两地的增速分别落后全球年均增速 2 个和 4%。结合美国金融资产本身的巨大体量，这意味着 2024 年全球金融资产增长中，超过一半（53.6%）来自北美。而在过去 20 年，这一比例为 48.5%。相比之下，中国的贡献为 19.8%，西欧为 14.1%。在金融

4、财富领域，美国依旧主导局面。明智的明智的储蓄者储蓄者（注：本文中（注：本文中所述所述的“储蓄者”是指的“储蓄者”是指有可支配储有可支配储蓄资金、参与财富管理（如理财、投资）的群体蓄资金、参与财富管理（如理财、投资）的群体）持有证券，尤其是股票，是资产增长的关键。在这方面，过去两年对储蓄者而言极为有利。2023 年（增长 11.5%）和 2024 年（增长 12.0%），证券的增长速度几乎是另外两类资产的两倍：保险/养老金（分别为增长 6.7%和增长 6.9%）及银行存款（分别为 4.7%和 5.7%的增速）。然而，不同国家和地区的投资组合结构差异，导致储蓄者从证券价格上涨中受益的程度差异显著。

5、值得注意的是，主要是北美储蓄者投资于证券，其投资组合中证券占比达 59.2%；而在西欧，这一比例仅为 34.9%。安联经济研究中心 4 勤俭勤俭的的储蓄者储蓄者 美国储蓄者在新增储蓄的投资方向上显示出对证券的明显偏好。例如，2024 年，美国新增储蓄中有 67%投向证券，而西欧仅为 26%。这种持续专注高潜在增值资产的策略已得到回报。过去 10 年，北美金融资产年均增长 6.2%，而西欧的平均增长率仅为 3.8%。不过，欧洲的储蓄努力更高：过去 10 年，西欧储蓄者平均每年新增储蓄占现有金融资产的 2.3%，而美国为2.0%。德国的对比尤具代表性：过去 10 年德国金融资产年均增长 5.9%，

6、但主要为新增储蓄每年这一比例占现有金融资产的 3.7%，几乎是美国的两倍；但资产增值的贡献仅为 32%，不到美国的一半。请别请别再再负债了负债了 尽管央行在 2024 年再次开始降低关键利率，但这并未增加贷款需求。事实上，全球私人债务增长从 2023 年的 3.8%降至 3.1%，进一步放缓。截至 2024 年底，全球家庭债务总额为 59.6 万亿欧元。几乎所有地区在 2024 年都录得疲软的债务增长。以中国为例，虽然私人债务在过去 20 年平均每年增长近 20%，但 2024年的增长率仅为 3.4%。净金融资产净金融资产激增激增 资产增长的强劲与债务增长的疲弱相叠加，推动 2024 年净金融