【西南证券】通用设备月报：通用设备需求继续磨底，把握刀具等结构性机会-251210（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 12 月月 10 日日 强于大市强于大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究机械设备机械设备 通用设备月报（通用设备月报（1101-1130）通用设备需求继续磨底通用设备需求继续磨底，把握刀具等结构性机会把握刀具等结构性机会 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数

2、据 Table_BaseData 股票家数 443 行业总市值（亿元）47,025.42 流通市值（亿元）44,287.83 行业市盈率TTM 37.8 沪深 300市盈率TTM 14.0 相关相关研究研究 Table_Report 1.低空经济行业双周报（1124-1207）：中央空管办加强规范低空管理系统建设，影石创新发布全景无人机 (2025-12-08)2.机器人行业周报（1201-1207）：特斯拉发布 Optimus 跑步视频，特朗普政府有望推出机器人支持政策 (2025-12-08)3.机器人行业周报（1124-1130）：立讯精密 2025 年预计出货 3000台人形机器人，优

3、必选全年总订单达13亿元 (2025-12-01)4.机器人行业周报（1117-1123）：智元远征 A2完成百公里行走，星动纪元完成近10 亿元 A+轮融资 (2025-11-24)投资观点：投资观点：11 月制造业 PMI为 49.2%，比上月+0.2pp，位于荣枯线以下。国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，从细分领域订单看，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底，中长期建议积极布局刀具、工控、机床、减速机、空压机等。行情回顾：行情回顾：11月（11月 1日-11月 30日）通用设备（申万）指数下跌 1.7%，跑输上证指数 0.1个百分点，跑赢沪深 3

4、00约 0.7个百分点，跑赢创业板指约2.5 个百分点。景气度跟踪：景气度跟踪：通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好。根据跟踪的通用设备各个细分板块龙头公司的需求情况，11月月刀具刀具、工、工控控相对高景气，相对高景气，其中刀具主要受益于提价以及下游补库存，其中刀具主要受益于提价以及下游补库存，工控下游行业锂电、工控下游行业锂电、风电等需求较好，风电等需求较好，机床、叉车、工业机器人、减速机、空压机板块整体需求平稳，海外需求向上。数据回顾数据回顾宏观动态：宏观动态：PMI：11月制造业 PMI为 49.2%，比上月+0.2pp，生产指数和新订单指数分别为 50.0%、4

5、9.2%，较前值+0.3pp、+0.4pp。社社融：融：10 月社融规模 0.8 万亿元，同比-0.6 万亿元；10 月末社融存量同比增长8.5%，较前值-0.2pp。M1&M2：10月 M1同比+6.2%，M2同比+8.2%，分别较前值-1.0pp、-0.2pp。投资：投资：10月固定资产投资完成额累计同比-1.7%，较前值-1.2pp，其中制造业累计同比+2.7%、基建累计同比+1.5%、房地产累计同比-14.7%，分别较前值-1.3pp、-1.8pp、-0.8pp。出口：出口：1-11 月累计出口金额 3.4万亿美元，累计同比+5.4%。CPI&PPI：10月 CPI同比+0.2%，PP

6、I同比-2.1%，分别较前值+0.5pp、+0.2pp。库存周期：库存周期：10月工业企业产成品存货同比+3.7%；工业企业营收累计同比+1.8%。数据回顾数据回顾中观动态：中观动态：机床：机床：1-10月我国金属切削机床累计产量 71.5万台，同比+14.8%。日本 10月机床订单额为 1435亿日元，同比+17.1%。叉车：叉车：10 月国内叉车行业销量 11.4万台，同比+15.9%。工业机器人：工业机器人：1-10 月累计产量 60.3 万台，累计同比+28.8%。相关相关标的：标的：1）刀具：）刀具：华锐精密（688059）、欧科亿（688308）、中钨高新（000657）、沃尔德（