【国开证券】2026年新能源行业年度策略：储势勃发，迈向新程-251201（23页）.pdf

1、储势勃发，迈向新程-2026年新能源行业年度策略内容提要：固态电池：整体需求从示范应用向规模化商业落地快速演进。产能与路线方面,国内企业已建成吉瓦时级产线，目前以氧化物/聚合物混合路线的半固态电池为主，率先实现装车，远期将以硫化物/卤化物应用于全固态路线为主。应用领域方面,当前供给主要集中于高端电动汽车，并逐步向消费电子、航空、储能等高价值领域拓展。头部企业半固态产品已实现量产配套。预计到2027年，行业有望实现吉瓦时级别的规模化量产。投资条线方面：具身智能机器人有望成为带动锂电池需求增长的重要力量，并推动高能量密度、高安全性电池技术的迭代升级；固态电池三大优势包括能量密度大幅度提升、安全性倍

2、增和拥有全场景优势，是车企的终极选择；eVTOL是低空经济的重要物理载体和关键应用场景，目前，包括eVTOL主机厂商和众多电池厂商在内的企业，均在积极布局eVTOL产品。bullet光伏：全球光伏产业链进入深度调整期，25年出口额预计呈下滑趋势。硅料产能过剩尚未缓解，组件进入整合时期。上游产品价格上涨，毛利率修复。年内反内卷政策密集出台。投资条线方面：BC产品存在溢价空间，2026年钙钛矿有望迎来产能集中释放；硅料企业开始扭亏为盈，期待行业产能整合进度；零碳园区是光伏未来五年重要应用场景，首批零碳园区试点即将公布。风险提示:公司业绩不达预期，产能过剩风险，市场恶性竞争，政府政策推进不达预期，全

3、球装机需求不及预期风险，汇率大幅波动风险，国际贸易环境恶化风险，国内外二级市场系统性风险，国内外经济复苏低于预期。1、储能：行业增长明确，关注独立储能和数据中心配储1.1供需：全球储能需求高增，“136”号文导向高质量发展1.1.1需求：装机需求快速增长，独立储能表现突出25年新型储能从“可选”到“必选”，呈快速增长态势。2025年新型储能景气度较高，主要基于政策支持、市场需求激增、技术进步及产业链协同推动。根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据，2025年1-10月新型储能新增装机规模达到35.8GW，同比+36%。其中，10月国内新增新型储能项目装机规模为1.70GW，同比-35%，

4、环比-51%。根据CNESA预测，2030年中国新型储能累计装机规模保守场景将达236.1GW，理想场景超291GW，未来五年复合增速超20%。“十五五”期间，随着沙戈荒大基地、零碳园区、AI数据中心、虚拟电厂等新场景的不断拓展，以及商业模式的持续创新，新型储能有望在产业发展中发挥更重要的作用。(divcenter)图1：2025年1-10月中国新增运行新型储能项目装机规模(/divcenter)独立/共享储能首次超过新能源配建储能。根据中国新型储能发展报告2025统计，新型储能在不同场景装机分布和技术路线分布上呈现新的特点。首先，独立/共享储能装机占比46%，首次超过新能源配建储能。主要原因

5、是现货套利和容量补偿等机制提升项目收益，电池技术更加多元化且持续迭代升级。其次，储能项目呈现大型化和长时化趋势。单站规模10万千瓦及以上项目占比62%，储能时长2小时及以上项目占比86%，技术应用逐步成熟。储能采招项目显著增长，头部企业优势显著。2025年储能项目采招落地容量呈现显著增长趋势，主要受政策支持、技术与成本驱动和市场需求推动所致。据中国电子工业标准化技术协会（CESA）统计数据，2025年10月约有278个储能新增采招落地项目，总规模达15.7GW/51GWh。其中，三类采招（储能EPC/PC、储能系统、储能电芯）落地总计约10.5GW/30.8GWh，容量规模同比+184%，环比

6、-19%。从中标企业来看，头部企业在技术、资源、资金、成本、产能等多方面具备显著优势，未来行业集中度有望进一步提升。目前中标企业排名第一位的是海博思创，中车株洲所、比亚迪、阳光电源紧随其后。1.1.2供给：价格筑底，企业毛利率上升国内储能系统和EPC中标价格受碳酸锂价格影响筑底回升。今年上半年碳酸锂处于价格筑底阶段，下半年碳酸锂价格上涨的核心驱动是需求端超预期增长与供给端阶段性收缩共同作用所致，具体来看，储能和动力电池需求爆发式增长，而供给受季节性限产、矿山复产延迟等因素制约，叠加库存持续去化，共同推升价格。截至11月底，国内电池级碳酸锂均价升至9.25万元/吨。储能系统和EPC中标价格方面，