银行业11月金融数据前瞻：预计新增贷款3000~4500亿社融增速维持8.5%-251208（8页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分1111 月金融数据前瞻：月金融数据前瞻：预计新增贷款预计新增贷款 3000-45003000-4500 亿，社融增速维持亿，社融增速维持 8.5%8.5%银行证券研究报告/行业点评报告2025 年 12 月 08 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：戴志锋分析师：戴志锋执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004Email：分析师：邓美君分析师：邓美君执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002Email：分析师：陈程分析师：陈程执业证书编号：执业证书编号：S0740525110001Email：

2、基本状况基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)158,616.51行业流通市值(亿元)151,894.83行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、深度前瞻|银行业 26 年的业务增长点及投资映射2025-11-302、银行 2025 年 3 季度经营数据：净息差环比企稳；大行、城商行带动行 业 净 利 润 增 速 边 际 向 上 2025-11-163、银行角度看 10 月社融：信贷平淡、政府债高基数；季初存款搬家再现2025-11-14报告摘要测算测算 1111 月新增人民币规模介于月新增人民币规模介于 3000-45003000-4500 亿元之间亿元之间，同比少增同比少增

3、 1300-28001300-2800 亿元之间亿元之间，对应月末人民币贷款增速回落至对应月末人民币贷款增速回落至 6.4%6.4%附近。附近。对公端对公端：企业活动较弱背景下增量略平淡企业活动较弱背景下增量略平淡。11 月制造业 PMI 为 49.2%，同比下降 1.1个百分点，降幅环比持平，已连续 8 个月低于“荣枯线“，其中生产、新订单、新出口订单分别同比下降 2.4、1.6、0.5 个百分点至 50.0%、49.2%、47.6%。高频数据方面，11 月月均水泥、石油沥青、螺纹钢、高炉发运率/开工率分别为 33.2%、27.8%、42.1%、82.3%，分别同比-3.8、-2.6、+0.

4、4、+0.2 个百分点，降幅分别环比 10 月扩大 4.0、7.1、-1.3、2.5 个百分点，企业活动进一步走弱，景气度仍处于相对较低水平。去年去年同期对公短贷同期对公短贷、对公中长贷增量分别为对公中长贷增量分别为-100、+2100 亿元亿元，在企业活动进一步走弱的在企业活动进一步走弱的背景下预计增量略平淡。背景下预计增量略平淡。居民端居民端：受政策周期及商品房交易量下滑影响受政策周期及商品房交易量下滑影响，预计增量下滑预计增量下滑。10 大和 30 大城市商品房今年11月月平均成交面积分别为11.08和26.14万平方米，较去年同期下降明显，购房需求仍处于较低水平。1）居民短贷居民短贷：

5、去年同期“以旧换新”等消费补贴政策刚刚启动，额度更加充足，对短贷拉动效果更明显，今年同类政策效果或将有所减弱，叠加“双十一”开启日期逐年迁移，提前透支信贷需求，预计 11 月消费短贷或将承压（去年同期增量为-370 亿元）。2）居民中长贷居民中长贷：如前文所述，今年 11 月购房需求同比下滑较多，预计中长贷增量同比或将下滑。票据：票据：11 月 3M、6M 票据转贴现利率回升，分别为 0.87%、0.78%，分别环比上升4bp、14bp，利率上升背景下预计 11 月票据贴现规模将环比回落。测算测算 11 月新增社融规模为月新增社融规模为 2.16-2.32 万亿元万亿元，同比少增同比少增 0.

6、01-0.17 万亿元万亿元，存量增速存量增速维持在维持在 8.5%附近附近。1）表内新增信贷表内新增信贷：将测算人民币新增贷款扣除非银及境外贷款后，测算社融口径新增信贷规模在 5000 亿元左右，同比小幅少增。2）未贴现票据未贴现票据：如前文所述，票据贴现利率上升背景下预计 11 月票据贴现规模将环比回落，则未贴现票据规模则环比提升。3）直接融资直接融资：wind 统计数据显示，11 月地方政府债、公司信用类债券净融资规模分别为 1.27 万亿元、0.38 万亿元，分别同比-0.04、+0.14 万亿元。预计预计 M1、M2 增速回落但仍保持相对高位增速回落但仍保持相对高位。1）如前文所述，