【光大期货】宏观周报：关注中央经济工作会议-251207（23页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S宏观周报宏观周报:关注中央经济工作会议关注中央经济工作会议2 0 2 52 0 2 5 年年 1 1 2 2 月月 0 70 7 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2关注中央经济工作会议关注中央经济工作会议要要 点点实体经济活动方面，投资行业与上周相比，本周水泥磨机开工负荷有一定下降。全国水泥磨机开工负荷均值37.07%，环比下降2

2、.63个百分点，有升转降。市场处于淡季，北方停工范围扩大，即便降温相对缓慢，但工程也在陆续收尾，相应水泥生产也逐渐减少。随着气温回落，北方地区钢材需求逐步回落，南方地区需求仍维持在相对高位，螺纹去库有所加快，热卷库存去库放缓，表需回落。消费方面，主要一二线城市地铁客运量、拥堵延时指数平稳，航班执行数接近往年同期水平。30城商品房成交持续回升，乘用车销量小幅回落。12月即将迎来政治局会议与中央经济工作会议，从往年召开节奏来看，政治局会议多在上旬召开（最近四年分别在12月6号-8号召开）之后大概 2-7 天召开中央经济工作会议（最近四年分别在12月8号-15号召开）。从四中全会召开后高层调研的动态

3、来看，产业方向上继续支持科技创新与消费发展。当前国内经济处于弱复苏和强预期的格局。中国正在经历从投资拉动转向消费拉动的经济再平衡的过程，但是扩大消费面临诸多结构性问题，例如城乡差异、收入结构分化等等，导致提高消费率并非一蹴而就。对于年内经济工作部署，四中全会强调“坚决实现全年经济社会发展目标”，“宏观政策要持续发力、适时加力”，但四季度 GDP 增速实现 4.5%左右即可完成全年目标，达标压力不大，出台刺激政策的必要性和紧迫性不强。央行在第三季度中国货币政策执行报告中将先前“强化逆周期调节”调整为“做好逆周期和跨周期调节”，或释放做好扩大信贷需求的信号。考虑到12月进入需求淡季，叠加前期发放的

4、5000亿政策工具效果尚未显现，预计更多的增量政策或留至明年年初，为全年经济平稳开局和信贷“开门红”蓄力。p 3宏观经济数据总览宏观经济数据总览图表：宏观经济数据总览图表：宏观经济数据总览资料来源：Wind，光大期货研究所2025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-122024-112024-10GDP（%）当季4.805.205.405.40工业增加值（%）当月4.906.505.205.706.805.806.107.705.906.205.405.30社零（%）当月2.903.003

5、.403.704.806.405.105.904.003.703.004.80固定资产投资（%）累计-1.70-0.500.501.602.803.704.004.204.103.203.303.40累计2.704.005.106.207.508.508.809.109.009.209.309.30累计-0.101.102.003.204.605.605.805.805.604.404.204.30累计-14.70-13.90-12.90-12.00-11.20-10.70-10.30-9.90-9.80-10.60-10.40-10.30出口（%）当月-1.108.304.307.105.8

6、04.708.0012.20-3.1010.706.6012.60CPI（%）当月0.20-0.30-0.400.000.10-0.10-0.10-0.10-0.700.500.100.200.30PPI（%）当月-2.10-2.30-2.90-3.60-3.60-3.30-2.70-2.50-2.20-2.30-2.30-2.50-2.90社融（%）8.508.708.809.008.908.708.708.408.208.008.007.807.80人民币贷款（%）6.306.406.606.807.007.007.107.207.107.207.207.407.70M1（%）6.207.