【每周经济观察】第49期：出口高频维持韧性-251208（18页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 宏观研究宏观研究 每周经济观察每周经济观察 2025 年年 12 月月 8 日日 【每周经济观察】第 49 期 出口出口高频高频维持韧性维持韧性 每周经济观察：每周经济观察：（一）景气向上（一）景气向上 1、外贸：、外贸：港口集装箱吞吐量同比维持高位。港口集装箱吞吐量同比维持高位。截至 11 月 30 日，我国港口集装箱吞吐量环比-0.3%，上周环比为+5.4%，四周同比微幅回落至 9.6%，上周为10%，10 月 26 日四周同比为

2、6.6%。2、耐用品消费：乘用车零售周度增速转正，但月度增速转负。耐用品消费：乘用车零售周度增速转正，但月度增速转负。截至 11 月 30日当周，乘用车零售同比增速+2%，前值-7%。乘联分会发布初步统计数据，11 月全国乘用车市场零售同比-7%。10 月全月同比为+5.8%。3、地产：住宅销售降幅缩窄，二手房价格暂时止跌。、地产：住宅销售降幅缩窄，二手房价格暂时止跌。我们统计的 67 个城市，12 月前 5 日，商品房成交面积同比为-26%。11 月同比为-34%。10 月同比为-26%。11 月 24 日当周，二手房挂牌价，一线和全国均持平。今年以来，一线城市二手房挂牌价累计下跌 5.1%

3、，全国累计下跌 5.5%。4、价格：国内外大宗品价格普涨，、价格：国内外大宗品价格普涨，农产品价格普农产品价格普涨涨。本周南华综合指数、RJ/CRB商品价格指数分别上涨 1%、1.5%。蔬菜批价上涨 2.4%，鸡蛋批价上涨 1.2%，水果批价上涨 2.6%。（二）景气向下（二）景气向下 基建：高频数据偏弱基建：高频数据偏弱。水泥发运率下跌。11 月第四周，水泥发运率为 32.5%，较上周-0.9 个点，去年同期为 35.8%。石油沥青装置开工率低位震荡，截至 12月 3 日当周，开工率为 28%，持平前一周，较去年同期低约 1.4 个点。反内卷跟踪反内卷跟踪：集中在少数行业，化工（钛白粉提价、

4、炼化行业获配额企业数减少）、磷酸铁锂（提价）、光伏（12 月 17 至 18 日将召开光伏行业年度大会）。利率利率：收益率曲线趋陡收益率曲线趋陡。截至 12 月 5 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报 1.4016%、1.6322%、1.8480%，较 11 月 28 日环比分别变化-0.01bps、+1.39bps、+0.68bps。风险提示：风险提示：高频数据更新不及时。证券分析师：张瑜证券分析师：张瑜 邮箱： 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波证券分析师：陆银波 邮箱： 执业编号：S0360519100003 相关研究报告相关研究报告 【华创宏观】

5、港口集装箱吞吐量明显反弹每周经济观察第 48 期 2025-12-01 【华创宏观】美国初请失业金人数好于预期海外周报第 116 期 2025-12-01 【华创宏观】明年 FOMC 票委的政策倾向？2025-11-30 【华创宏观】开工率普遍回落每周经济观察第 47 期 2025-11-23 【华创宏观】美国 9 月失业率升至过去 5 年来最高水平海外周报第 115 期 2025-11-23 华创证券研究华创证券研究所所 每周经济观察每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目目 录录 每周经济观察每周经济观察.4（一）华创宏观 WEI 指

6、数震荡.4（二）资产：股债夏普比率差仍在高位.4（三）需求：乘用车和住宅销售降幅收窄.5（四）生产：基建高频数据仍偏弱.6（五）贸易：全球新出口订单指数回升至荣枯线，集装箱吞吐量维持高位.7（六）物价：国外定价商品偏强，国内定价商品偏弱.10（七）利率债：全年新增专项债发行接近尾声.11（八）资金：收益率曲线趋陡.13 ZXOWtRxPxPpMrPmPsRxPuM7NbP6MoMmMpNrMjMoPnPfQnNzR8OoPnMNZoNmOxNqMnR 每周经济观察每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录图表目录 图表 1 华创宏观中