基础化工行业周报：中企海外寻钾进入加速收获阶段有机硅行业协同再进一步-251207（34页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 0707 日日 基础化工基础化工 行业周报行业周报 中企海外寻钾进入加速收获阶段，有机中企海外寻钾进入加速收获阶段，有机硅行业协同再进一步硅行业协同再进一步 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 2.9 4.1 8.7 绝对收益绝对收益 2.0 6.9 25.6 王华炳王华炳 分析师分

2、析师 SAC 执业证书编号：S1450525110002 相关报告相关报告 东升西落，全球化工竞争格局的重塑 2025-12-01 硫磺价格与海外成品油裂解价差有望重回上行通道 2025-11-30 硫磺：向全球资源博弈下的新周期演进 2025-11-30 重视环氧活性稀释剂、有机硅等涨价机遇 2025-11-23 供应不可抗力，环氧活性稀释剂价格弹性可期 2025-11-23 事件：事件：1）11 月 23 日，中方钾肥进口谈判小组与食安供应链有限公司（迪拜）就 2026 年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为 348 美元/吨（CFR）。2）根据百川盈孚，截至 12 月 6日，氯化钾价

3、格为 3261 元/吨，较上周+0.18%。3）根据隆众资讯，12 月 4 日有机硅主流单体厂于郑州再次召开行业会议，共同商谈减产计划详细方案。钾肥钾肥：全球供需或持续偏紧，：全球供需或持续偏紧，重视重视出海寻钾企业成长性出海寻钾企业成长性 根据百川盈孚，截至 12 月 6 日，氯化钾价格为 3261 元/吨，较上周+0.18%，整体呈现稳中有升态势。我国 2026 年钾肥大合同已率先落定，合同价 348 美元/吨，较去年上调 2 美元/吨，预示在供需偏紧格局下钾肥价格延续强势的预期；同时，近期冬储需求逐步启动，港口库存处于低位，叠加国产钾进入冬季检修期，共同对当前氯化钾市场形成提振。短期来看

4、短期来看，当前氯化钾港口库存低位，截至 11 月底约230 万吨左右，同比降幅达 25%，且远低于 400 万吨的历史库存安全线。港口新到货源有限，叠加国产钾肥企业进入冬季检修期，本周氯化钾产量环比上周减少约 9500 吨，供应紧张态势持续加剧。此外，北方地区冬储备货逐步启动，复合肥企业开工率有所回升，下游对氯化钾刚需采购量显著提升。后续伴随冬季备货需求的进一步释放，有望进一步提振钾肥价格。中长期中长期来来看看，全球钾肥供需格局预期持续偏紧。供给端老矿逐渐进入边际矿开采阶段，开采难度增加，新开矿投资成本高，预计 2026 年底前全球钾肥新增产能有限；需求端在全球人口增长和粮食安全战略推动下，有

5、望保持稳定增长，钾肥中长期价格中枢有望上移。考虑到全球钾盐资源分布极度不均，主要集中在加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗斯等地区，2024 年四者合计占全球钾盐储量的 78%，而国内长期依赖进口，积极布局海外钾资源开发的国内企业，或具备较大成长潜力，如亚钾国际截至 2024 年底已拥有氯化钾产能 200 万吨，其小东部矿区和 3#井进入矿建工程的后阶段，即将进入收获期；东方铁塔截至 2025H1 已拥有氯化钾产能 100 万吨/年，加速推进 XDL 项目有望打开成长空间。建议关注：建议关注：亚钾国际、东方铁塔等。有机硅：有机硅：行业协同持续行业协同持续推进，推进，开启开启新一轮涨价周期新一轮涨价周期

6、 近期，有机硅厂商密集召开行业会议，不断推进落实联合减产方案，行业已进入新一轮涨价周期，根据百川盈孚，截至 12 月 5 日，有机硅中间体价格为 13700 元/吨，较联合挺价前上涨 2600 元/吨，行业协同正在逐步显效。展望未来，供给方面供给方面，国内有机硅扩产高峰已过，-14%-4%6%16%26%36%2024-122025-042025-082025-12基础化工基础化工沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/基础化工基础化工 后市无大规模新增产能；海外方面，因欧美生产成本偏高及发展定位转变等因素影响，过去五年中有合计超