【创元期货】天然橡胶周报：原料价格下跌拖累盘面走低-251207（20页）.pdf

1、 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 天然橡胶周报天然橡胶周报 国内供需平衡表整体进入季节性累库阶段，10-11 月海外出口一般，但是出口中国比例高企，国内进口预计有所增量，供需逐渐趋向于季节性累库阶段。2025 年 10 月主产国出口 91 万吨，同比处于低位水平，主要增量在泰国胶。11 月出口预计环比提升。主要传统产胶国出口中国比例整体维持高水平，几个主要产胶国出口中国加权比例回升至 61%。中国 10 月进口有所回落至 50.7 万吨，11 月预计进口环比增量，维持55 万吨左右水平。天气方面，进入十二月整体多雨天气好转，东南亚主产区原料价

2、格走弱，杯胶下跌相对明显，干胶加工利润有所修复。需求端，中国全钢胎样本企业产能利用率为 64%，环比+1.25 个百分点，半钢胎样本企业产能利用率为 68.33%，环比+2.33 个百分点。从 12 月轮胎订单来看内销订单整体转弱，出口订单一般，整体终端需求偏向于淡季表现。后市来看，国内进入累库阶段，现货逐渐有所承压，同时国外主产区处于高产或即将高产阶段，原料价格有所承压，整体天胶向上驱动有限，高位承压回落风险偏大。创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱： 投资咨询资格号：Z0016216 原料价格原料价格下跌下跌拖累拖累盘面盘面走低走低 2022025 5 年年 1212 月月 7 7

3、 日日 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 天然橡胶盘面整体震荡偏弱走势 本周天然橡胶整体延续偏弱走势，尽管国内产区逐渐进入停割季，但是海外洪水退去，上游原料价走势下跌。同时需求逐渐进入淡季加上国内天胶进入累库周期，整体胶价走势偏弱。12B图图：泰混人民币泰混人民币-RU01 合约合约（元元/吨吨）13B图图：越南越南 3L-RU01 合约合约（元元/吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图图：NR 连连 1-NR 连连 3（元元/吨吨）13B图图：RU01 合约合约-RU05 合约合约（元元/吨吨）资料来源：钢联、

4、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 后市供需趋于宽松 国内供需平衡表整体进入季节性累库阶段，10-11 月海外出口一般，但是出口中国比例高企，国内进口预计有所增量，供需逐渐趋向于季节性累库阶段。-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001月17日2月17日3月17日4月17日5月17日6月17日7月17日8月17日9月17日10月17日11月17日12月17日202020212022202320242025-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月

5、1日10月1日11月1日12月1日202020212022202320242025-450-350-250-150-50501502503504505501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20212022202320242025-400-20002004006008006/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320242025 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 图图：平衡表库存预估（万吨）平衡表库存预估（万吨）资料来源：钢联、创元研究

6、图图：干胶：样本总干胶：样本总社会社会库库存（万吨）存（万吨）资料来源：钢联、创元研究 12B图图：青岛保税区青岛保税区：库存库存（吨吨）13B图图：混合混合胶胶：库存库存（吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 1001201401601802002202402602803001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年70000080000090000010000001100000120000013000001400000150000016000001700000202020212022202320