【广金期货】能源化工周报：年底预期不佳，PVC再创新低-251205（17页）.pdf

1、 1/17 s 本周期（12 月 1 日-12 月 5 日），PVC 期价小幅上涨到 4570 元/吨后开始出现回调趋势，逐步回吐前期涨幅，周五跌幅扩大，再创新低，截至 12 月 5 日收盘，V2601 报收 4426 元/吨，周度跌幅 2.68%，周度成交量 334 万手，环比提高 10 万手，持仓量 100 万手，环比下降 12 万手。现货方面，市场调整，中下游采购商观望情绪较重，据金联创资讯，截至 11 月 5 日，华东地区 SG-5 型 PVC 价格 4460 元/吨，较上周同期下降 1.55%。供应方面，近期 PVC 供应仍处于偏高水平，进入 12 月后，北方地区 PVC 工厂更倾向

2、于维持装置高负荷运行，叠加前期投产的新装置持续释放产量，预计 PVC 行业供应将继续攀高。需求方面，进入冬季PVC 制品需求将受到下游地产基建项目施工进度放缓的影响而逐步收缩，同时地产行业的新开工、竣工以及销售端的同比降幅仍在扩大，内需基本无期待，而海外市场的预期较好，印度反倾销税有取消的可能，对中国 PVC 出口有利好作用。成本方面，近期焦煤价格经过前期持续下跌后出现企稳迹象，电石价格低位反弹，成本端对 PVC 有支撑。库存方面，PVC 库存高位难改，且进入年底后，将季节性累库。展望后市，进入年底，PVC 供应将维持高位不减，而地产基建施工淡季将影响 PVC 硬制品需求，PVC 季节性累库不

3、可避免，整体行业处于萧条期，对价格的拖累较为明显，短期对 PVC 维持偏空态度。风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。请务必阅读正文之后的免责条款部分 相关图表 2025 年 12 月 5 日 广金期货研究中心 能源化工研究员：钟锡龙 联系电话：020-88523420 从业资格号：F03114707 投资咨询号：Z0022458 年底预期不佳，PVC 再创新低 能源化工丨周报 摘要 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772 号 能源化工丨周报 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、行情回顾一、行情回顾.3 二、供应方面：二、供应方面：PVC 供

4、应维持高位供应维持高位.3 三、需求方面：内需难有期待，外需中长期有利好三、需求方面：内需难有期待，外需中长期有利好.5 1、前期 PVC 低位反弹提振中下游补库意愿.5 2、进入冬季后，下游制品行业需求将逐步走弱.6 3、印度反倾销税或终止，利好中国 PVC 出口.6 4、地产行业仍在调整阶段.7 四、成本方面：焦煤偏弱运行，电石低位回升四、成本方面：焦煤偏弱运行，电石低位回升.8 1、焦煤价格偏弱运行.8 2、电石价格低位回升.9 五、库存方面：五、库存方面：PVC 库存维持高位库存维持高位.10 六、价差方面：六、价差方面：PVC 基差偏强，基差偏强，1-5 价差基本持稳价差基本持稳.1

5、1 七、结论七、结论.12 分析师声明分析师声明.14 分析师介绍分析师介绍.14 免责声明免责声明.15 联系电话：联系电话：400-930-7770.15 公司官网：公司官网：.15 广州金控期货有限公司分支机构广州金控期货有限公司分支机构.16 能源化工丨周报 3/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、行情回顾 本周期（12 月 1 日-12 月 5 日），PVC 期价小幅上涨到4570 元/吨后开始出现回调趋势，逐步回吐前期涨幅，周五跌幅扩大，再创新低，截至 12 月 5 日收盘，V2601 报收 4426元/吨，周度跌幅 2.68%，周度成交量 334 万手，环比提高10 万手

6、，持仓量 100 万手，环比下降 12 万手。现货方面，市场调整，中下游采购商观望情绪较重，据金联创资讯，截至 11 月 5 日，华东地区 SG-5 型 PVC 价格 4460 元/吨，较上周同期下降 1.55%。图表图表 1 1：P PVCVC 期货主力期货主力合约走势图合约走势图 来源：Wind，广州金控期货研究中心 二、供应方面：PVC 供应维持高位 开工率方面，据钢联数据，截至 12 月 5 日，PVC 周度行业开工率为 79.89%，环比下降 0.33个百分点，同比提高0.39能源化工丨周报 4/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 个百分点。其中电石法装置负荷为 82.65%，环