电力设备新能源行业2026年投资策略：聚焦高成长突围“反内卷”-251206（31页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 光大电新公用环保团队光大电新公用环保团队 聚焦高成长，突围“反内卷”聚焦高成长，突围“反内卷”电力设备新能源2026年投资策略 2025年12月5日 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点核心观点 1 策略策略 细分领域细分领域 景气度与预期景气度与预期 驱动因素驱动因素 投资逻辑投资逻辑 风险分析风险分析 高成长高成长 氢氨醇氢氨醇 景气度高、预期低“十五五”未来产业、欧盟碳关税，非电应用考核，船运公司签单，国内供给释放 产业从0-1，具有战略高度及广阔市场空间 关注：金风科技、吉电股份、中国天楹、嘉泽新能金风科技、吉电股份、中国天楹、嘉泽新能 政策进度低于预期 A

2、IDCAIDC电源电源 景气度高，预期高 北美“缺电”逻辑延续、国内企业进入北美tier1供应链 相对估值对标海外tier1，行业跟随北美算力投资节奏，26年HVDC/SST产品更关注兑现 关注：阳光电源、金盘科技、新特电气、四方股份阳光电源、金盘科技、新特电气、四方股份、盛弘股份、盛弘股份 北美AI泡沫破裂 储能储能 景气度高，预期高 国内容量电价政策及招标数据，北美数据中心配储放量，中东、乌克兰等储能需求超预期 布局美国、中东、乌克兰的储能集成商；储能渗透率快速提升的电池公司；日韩储能电池供应链 关注：阳光电源、德业股份、亿纬锂能、瑞浦兰钧、龙蟠科技阳光电源、德业股份、亿纬锂能、瑞浦兰钧、

3、龙蟠科技 国内储能招标高增难以持续，北美AI泡沫破裂 固态电池固态电池 景气度高，预期中 设备、工艺、材料等研发关键技术进展；龙头招标 材料端关注：厦钨新能、当升科技、上海洗霸厦钨新能、当升科技、上海洗霸 设备端关注：宏工科技、纳科诺尔、锡装股份、德龙激光宏工科技、纳科诺尔、锡装股份、德龙激光 产业化进度不及预期“反内卷”“反内卷”锂电锂电 景气度高，预期高/中 储能高增、“反内卷”、涨价弹性，目前六氟磷酸锂预期较高，其他环节尚可 产业趋势向好，系节奏问题，扩产越慢，定价能力越强，锂矿更博弈需求；供应链供需紧缺节奏：六氟磷酸锂隔膜铜箔高压实磷酸铁锂负极，涨价或从预期到落地 关注：宁德时代、鼎胜

4、新材、宁德时代、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质恩捷股份、星源材质、湖南裕能、湖南裕能、尚太科技、尚太科技、天赐材料、天际股份天赐材料、天际股份 车端锂电需求不及预期，国内储能排产高增难以持续，供应链扩产超预期 风电风电 景气度中，预期中 欧洲海风订单高增，国内整机盈利修复、“反内卷”具有海外风电、氢氨醇逻辑的优先 关注：大金重工、金风科技、明阳智能、运达股份大金重工、金风科技、明阳智能、运达股份 业绩兑现低于预期 光伏光伏 景气度低，预期低“反内卷”“反内卷”决定节奏，有储能、BC投资逻辑优先 关注：隆基股份、天合光能、爱旭股份隆基股份、天合光能、爱旭股份 “反内卷”进度低于预期 1ZOWmQr

5、QtNrNqQnMxPzRtN7NaO8OsQmMsQsPiNnMpNfQmMzR6MoOxOwMqNnRNZsPnO请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 2 五、风电 一、储能 二、AIDC 三、锂电&固态电池 四、氢氨醇 六、光伏 七、风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 启动电力现货市场的省份越来越多启动电力现货市场的省份越来越多。调峰收益最理想的方式是通过在电力现货市场中低充高放来实现；此前广东、山西、山东、甘肃、内蒙古等个别省份有电力现货市场运行。最近一年以来，湖北、浙江、安徽、陕西、福建、辽宁等省份均已开始启动电力现货市场的连续结算，预计随着电力市场化的持续推进，越来越多的省

6、份会开启电力现货市场。新能源发电占比越高谷电价越低新能源发电占比越高谷电价越低，峰电价取决于经济情况和负荷特性峰电价取决于经济情况和负荷特性。从月均加权平均峰谷价差来看，东部地区峰谷价差在0.1-0.2元/kWh；中西部地区峰谷价差在0.2-0.4元/kWh，季节性差异较为明显；山东、山西峰谷价差较大。国内储能电量电价差国内储能电量电价差 图表图表1 1：各地月均峰谷价差情况各地月均峰谷价差情况 资料来源：兰木达电力现货，单位：元/MWh 3 月分时平均峰谷差月分时平均峰谷差 广东广东 山西山西 山东山东 甘肃甘肃-全网全网 蒙西蒙西-全网全网 蒙西蒙西-呼包东呼包东 蒙西蒙西-呼包西呼包西