【国金证券】耐用消费产业行业研究：银发消费综述：如何掘金官方定义的万亿消费规模赛道-251206（39页）.pdf

1、银发消费综述：如何掘金官方定义的万亿消费规模赛道投资逻辑1、老龄化趋势+政策助力，银发经济大有可为1.1潜在受众：老年人口占比持续上升，第二代婴儿潮即将步入老龄中国人口呈负增长趋势。2024全年出生人口954万人，人口出生率为6.77%；死亡人口1,093万人，人口死亡率为7.76%；人口自然增长率为-0.99%，总人口140,828万人，比上年末减少139万人。自2022年开始中国总人口不断减少。中国人口结构转变，老年人口占比持续上升。我国出现人口的结构性变化，2024年劳动年龄人口（15-64岁）占比68.60%，老年人口（65岁及以上）占比15.60%，劳动年龄人口占比相较2011年的7

2、4.40%出现大幅减少，老年人口占比持续上升。2024年，中国60岁及以上人口已达3.1亿，占全国人口的22.0%；65岁及以上人口约为2.2亿，占全国人口的15.60%。中国老年人口数量巨大，老龄化速度加快。(divcenter)图表1：我国人口呈负增长趋势(/divcenter)第二代婴儿潮（出生的人口）即将步入养老阶段，为银发经济的发展提供人口基础。第一代婴儿潮（1949年-1957年新中国成立后出生的人口）目前处于68-76岁的年龄段，已经步入养老阶段，第二代婴儿潮（1962年-1975年出生的人口）是我国规模最大的婴儿潮，年均出生人口超2500万，目前他们正处于50岁至63岁的年龄段

3、，未来5-10年内将集中步入养老阶段，银发产业的潜力也将在未来5-10年内快速释放。1.2消费意愿：新银发群体消费意愿上升，消费需求旺盛新银发群体随着时代发展，财富积累不断增多，整体消费意愿显著提升。不同代际老年人因成长背景的差异，形成了各具特色的价值观念与消费观念。60后、70后成长于改革开放的红利期，见证了社会保障体系的逐步完善，积累了较为充足的收入与财富，且普遍拥有较好的身体状态；而80后、90后则成长于中国经济高速增长的时代，互联网的普及与5G技术的兴起为他们带来了丰富的物质基础与多元的生活体验。随着代际更替与消费观念的持续变化，老龄人口的支付能力变强，整体消费意愿正不断提升，为银发经

4、济的发展注入了新的活力与机遇。1.3支付能力：长护险star养老补助体系完善，减轻照护负担严重失能、失智老人的照护问题，是一大社会难题。根据中国老年健康报告，基于最新中国健康与养老追踪调查（CHARLS）数据，估算2021-2023年间全国的老年失能人口规模约4654万人，60岁以上人口失能率下降，但失能人口总数仍在缓慢上升。失能者中，95%以上由配偶、子女等非正式护理人员承担照料任务。按雇佣成本计算，得到非正式照料的人照料成本为24824元/年，得到正式照料的人照料成本为46448元/年。另外，失能者长期卧床，在照料不当的情况下容易导致疾病发病率提升，进而增加医疗成本。据估算，每个失能者增加

5、的医疗支出为2629元（三级）、2976元（二级）和4433元（一级）。此外，失能者失去劳动力导致的机会成本预计为925元（三级）、1283元（二级）、1200（一级）。基于此，2021-2023年失能导致的总经济成本达约13511亿元，占2023年GDP的1.07%。为解决失能人员长期护理保障问题，我国开始探索建立长期护理保险制度。2016年，人力资源和社会保障部印发关于开展长期护理保险制度试点的指导意见，将河北省承德市等15个城市作为长期护理保险制度试点城市，并将吉林和山东两省作为国家试点的重点联系省份。2020年9月，国家医保局、财政部印发关于扩大长期护理保险制度试点的指导意见，增加北京

6、市石景山区等14个试点城市，确立长期护理保险的社会发展导向，凸显独立险种地位。2021年7月，国家医保局办公室、民政部办公厅印发的长期护理失能等级评估标准（试行）的通知提出首个全国统一的长期护理失能等级评估标准。截至3M22，全国49个试点城市已有1.45亿人参加了长期护理保险，累计享受待遇人数达172万，切实减轻了失能人员家庭经济和事务负担。养老服务消费补贴出台，首次在国家层面以消费补贴形式支持失能老年人照护服务。2025年7月，养老服务消费补贴在浙江省、山东省、重庆市、沈阳市、滁州市、新余市、成都市等地区开展试点，补贴对象为65岁及以上的中度失能老年人。中度以上失能老人补贴项目包括居家、社