【弘业期货】抢粮、惜售！玉米2601罕见涨过2605，逼仓行情？-251205（11页）.pdf

1、弘业期货金融研究院弘业期货金融研究院陈春雷陈春雷从业资格证号：从业资格证号：F3032143F3032143投资咨询证号：投资咨询证号：Z0014352Z0014352抢粮、惜售！玉米抢粮、惜售！玉米26012601罕见涨过罕见涨过26052605，逼仓行情？，逼仓行情？20252025年年1212月月5 5日日临近交割月，玉米主力2601合约出现罕见持续大涨，并站上2300点，形成逼仓行情；且当前已高于2605合约形成对远月的升水，这在玉米上市期间是很少见的。现货价格稳中有涨，但涨幅较小，其中鲅鱼圈玉米平舱价由2275元/吨涨至2295元/吨；蛇口港玉米到港价由2460元/吨涨至2480元/

2、吨。玉米基差持续走弱，盘面接近平水。淀粉主力2601合约跟随玉米持续反弹。潍坊金玉米淀粉价格由2850元/吨小跌至2820元/吨，基差震荡走弱。（1）东北出现抢粮、惜售情况。在全国玉米增产情况下，因华北等地粮质严重分化，受损玉米抵消增产影响。产业等多去东北屯粮，主动屯粮意愿高。引发玉米市场反季节上涨，降温玉米易储，农户持粮待涨心理强，涨价又反过来提振市场主体屯粮信心。据钢联：截至12月04日，全国售粮总进度为36%，同比快5%；其中东北地区为34%，同比快9%；华北地区为31%，同比持平；西北地区为55%，同比快3%。全国新粮销售开始加速，且东北大幅加快，或有抢粮行为。（2）港口库存偏低，下游

3、企业有备货需求。据钢联数据：截至11月28日，北港玉米库存为136.9万吨，继续回升；周度下海量为53.5万吨，环比回落。广东港内贸玉米库存为18.1万吨，持续回落；外贸玉米库存为33.6万吨，环比微增。下游深加工采购放缓，饲企仍增；截至12月5日，深加工企业玉米库存为275.4万吨，环比微增；饲料企业玉米库存为28.67天，持续回升，当前仍不及往年同期水平。（3）谷物替代缺失，10月进口回升。随玉米价格上涨，麦玉价差收窄至177附近，仍不具备替代可行性。国内10月玉米进口大幅回升，据海关数据：10月进口玉米35.9万吨，环比增加5倍，同比增加114.7%；1-10月累计进口量为129.2万吨

4、，同比下降90.2%。而进口大麦等环比回落。因中美贸易向好，如后期国内玉米供应紧张，或有扩大恢复进口可能。（4）外盘美玉米持续震荡反弹，但幅度有限。关注美农12月供需报告指引。（5）饲料需求偏强，深加工需求尚可。猪价低迷，养殖大幅亏损。据wind：截至12月5日，外购仔猪养殖利润为-259.39元/头，亏损加剧；自繁自养利润为-167.69元/头，亏损加剧。能繁母猪产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月减少3万头，距离调控目标较远。而规模厂10月能繁存栏反增。市场压栏及二育增加，三季度末生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23%。短期存栏难减。禽类方面，蛋价回落，蛋

5、鸡养殖持续亏损；鸡苗销量下降，老鸡淘汰增加，10月在产蛋鸡存栏微降。饲料需求偏强，10月全国工业饲料产量为2907万吨，环比回升，同比增加6%。如后期亏损加剧，或影响春季补栏及加速去产能。深加工企业需求尚可。淀粉加工企业加工利润有所分化，开机率止落回升。截至12月05日，淀粉加工企业开机率为61.66%，环比回升。淀粉库存维持高位，持续下滑。酒精加工企业虽持续亏损，但开机率在70.28%的高位。下游淀粉糖企业开机率不足，造纸企业开机率偏强。（6）后市展望。新粮销售加速新粮销售加速，市场抢粮市场抢粮、屯粮情绪发酵屯粮情绪发酵；虽基本面支撑虽基本面支撑，但主力期价但主力期价26012601合约出现

6、非理性上涨合约出现非理性上涨。建议用粮企业逢低建议用粮企业逢低采购采购现货现货，适度加大安全储备；贸易商低吸高适度加大安全储备；贸易商低吸高抛抛。莫追高莫追高26012601，关注关注26052605合约低价机会合约低价机会。图2 潍坊-淀粉主力合约基差走势图1 鲅鱼圈-玉米主力合约基差走势数据来源：博易大师、wind、弘业研究院01002003004005006000500100015002000250030003500202501022025011420250124202502132025022520250307202503192025033120250411202504232025050