【东吴证券】金工定期报告：TPS与SPS选股因子绩效月报-251204（8页）.pdf

1、证券研究报告金融工程金工定期报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20251204 TPS 与与 SPS 选股因子绩效月报选股因子绩效月报 20251130 2025 年年 12 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 高子剑高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 凌志杰凌志杰 执业证书：S0600525040007 相关研究相关研究 成交价改进换手率因子 2022-08-16 TPS 与 SPS 选股因子绩效月报20251031 2025-11-06

2、Table_Tag Table_Summary TPS 因子多空对冲绩效（全市场）：因子多空对冲绩效（全市场）：2006 年 1 月至 2025 年 11 月，TPS因子在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益率为 39.30%，年化波动为 15.71%，信息比率为 2.50，月度胜率为 77.64%，月度最大回撤为18.19%。SPS 因子多空对冲绩效（全市场）：因子多空对冲绩效（全市场）：2006 年 1 月至 2025 年 11 月，SPS因子在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益率为 42.98%，年化波动为 13.15%，信息比率为 3.27，月度胜率为 83.54%，

3、月度最大回撤为11.58%。11 月份月份 TPS 因子收益统计：因子收益统计：在全体 A 股中，TPS 因子 10 分组多头组合的收益率为 0.92%，10 分组空头组合的收益率为-1.29%，10 分组多空对冲的收益率为 2.20%。11 月份月份 SPS 因子收益统计：因子收益统计：在全体 A 股中，SPS 因子 10 分组多头组合的收益率为 1.31%，10 分组空头组合的收益率为 1.08%，10 分组多空对冲的收益率为 0.23%。TPS 因子选股模型简介：因子选股模型简介：从考察日频换手率稳定性的角度，我们构造了成交价改进换手率因子 TPS（Turn20 conformed by

4、 PLUS）。因子计算过程简单，且效果优秀。在回测期 2006/01/01-2022/04/30 内，表现大幅优于传统换手率和换手率变化率因子。另外，在剔除了市场常用风格和行业的干扰后，纯净 TPS 因子仍然具备不错的选股能力。SPS 因子选股模型简介：因子选股模型简介：从考察日频换手率稳定性的角度，我们构造了成交价改进换手率因子 SPS（STR conformed by PLUS）。因子计算过程简单，且效果优秀，表现大幅优于传统换手率和换手率变化率因子。另外，在剔除了市场常用风格和行业的干扰后，纯净 SPS 因子仍然具备较强的选股能力。风险提示：风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来

5、市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/8 内容目录内容目录 1.成交价改进换手率成交价改进换手率 TPS 因子与因子与 SPS 因子绩效回顾因子绩效回顾.4 2.风险提示风险提示.7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/8 图表目录图表目录 图 1：TPS 因子 10 分组及多空对冲净值走势（2006/01-2025/11）.5 图 2：SPS 因子

6、10 分组及多空对冲净值走势（2006/01-2025/11）.6 图 3：TPS 因子多头净值 11 月走势.7 图 4：SPS 因子多头净值 11 月走势.7 表 1：TPS 因子的 10 分组多空对冲绩效指标（2006/01-2025/11）.5 表 2：SPS 因子的 10 分组多空对冲绩效指标（2006/01-2025/11）.6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 4/8 1.成交价改进换手率成交价改进换手率 TPS 因子与因子与 SPS 因子绩效回顾因子绩效回顾 传统价量配合有两个方向，第一个是用量来配合价