【冠通期货】内需支撑，库存去化-251203（4页）.pdf

1、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通【冠通期货期货研究研究报告报告】内需内需支撑支撑，库存去化，库存去化 发布日期：2025 年 12 月 3 日 【行情行情分析】分析】今日尿素高开高走，日内偏强。期货盘面数日反弹，现货成交继续增量，随着订单的增多，部分工厂出现停售。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在 1620-1680 元/吨，河南工厂报价偏低端。气头装置限气减产拉开序幕，内蒙部分装置已开启检修，后续西南地区本月也将逐渐开始停产减产，

2、目前日产依然处于 19 万吨-20 吨之间。农需秋季肥扫尾后，储备型农需逢低拿货为主。复合肥工厂开工负荷逐步抬升，东北地区复合肥工厂开启生产，已有部分工厂满负荷。工厂处于冬储生产阶段，12 月份将继续高负荷生产，目前预收订单生产中，后续厂内成品库存将继续增加，冬储提供需求支撑，尿素价格预计窄幅波动，呈现一定的抗跌性。储备型需求及复合肥开工率增加带来的需求增量，促使库存进一步去化，预计后续随着气头装置的停产限产，库存将依然表现为流畅去化。终端交易顺畅，虽日产一直处于同比偏高位置，但库存维持去化，且本期已降至同比偏低水平。综合来看，基本面及下游积极性尚可，可支撑盘面进一步走强。【期现行情】【期现行

3、情】期货方面：尿素主力 2601 合约 1684 元/吨开盘,高开高走，日内偏强，最终收于 1692 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.59%，持仓量 209553 手（-9749手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头-4172 手，空头-3746 手。其中，方正中期净多单-1910手、东证期货净多单+749手；国泰君安净空单-787手，中泰期货净空单-997 手。2025 年 12 月 3 日，尿素仓单数量 7765 张，环比上个交易日-122 张，其中，安卅物流（四川农资 UR）-250 张，安徽中能（厂库）+128 张。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货

4、交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：期货盘面数日反弹，现货成交继续增量，随着订单的增多，部分工厂出现停售。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1620-1680 元/吨，河南工厂报价偏低端。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 020004000600080001000012000尿素注册仓单（张）20202021202220232024202514001600180020002200240026002800300032003400山东尿素市场主流价：小颗粒（元/

5、吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 【基本面基本面跟踪】跟踪】基差方面：今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差-2 元/吨（+5 元/吨）。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 供应数据：肥易通数据，2025 年 12 月 3 日，全国尿素日产量 19.99 万吨，较昨日-0.02 万吨，开工率 82.38%。数据来源：隆众、冠通研究咨询部-200-

6、1000100200300400500600700800主力合约河南地区基差（元/吨）202020212022202320242025110000120000130000140000150000160000170000180000190000200000210000尿素日产（吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读