瑞声科技（2018.HK）-港股公司研究报告：感知体验解决方案领导者多点开花助力增长-251202（37页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 感知体验解决方案领导者，多点开花助力增长 Table_Title2 瑞声科技(2018.HK)瑞声科技：感知体验解决方案的领导者瑞声科技：感知体验解决方案的领导者 公司成立于 1996 年，2005 年在港交所上市。公司以“打造感官体验技术的未来”为目标，深耕行业数十年，始终坚持技术创新与全球布局，在声学、光学、触感、传感器及半导体、精密制造领域形成了强大综合竞争力，产品覆盖智能手机、智能汽车、虚拟现实、增强现实、智能家居等多领域，并与国内外众多终端客户建立长期稳定的战略合作关系，共同推动行业发展。声学：声学：AIAI 交互驱动声

2、学升级，老牌声学龙头受益产品创新交互驱动声学升级，老牌声学龙头受益产品创新 公司以声学产品起家，产品矩阵丰富。目前公司已经集成了全套的音频系统设计服务，涵盖出色的硬件方案、算法方案和调试服务，满足多场景下智能设备的应用需求，与小米、三星、OPPO、华为等手机制造商以及 Nothing、Naim 等专业音响制造商达成紧密合作。随着端侧 AI 加速落地，语音交互作为核心交互方式，有望带动终端声学零组件规格和价值量升级，公司有望深度受益。光学：光学：WLGWLG 构筑核心竞争力构筑核心竞争力，打造垂直整合光学方案，打造垂直整合光学方案 玻塑混合镜头成为手机镜头升级趋势。公司掌握独家晶圆级非球面玻璃（

3、WLG）技术，使用光学性能突出的玻璃材料，打破了常规塑料注塑技术的限制，让光学系统更加轻巧，目前已在多款智能手机上实现搭载，未来有望实现加速渗透，贡献显著业绩增量。此外，公司将硬件产品与图像调整算法等软件算法深度结合，进一步研发、制造了品类完整的摄像头模组产品，包括前置/后置、主摄/广角/微距/景深/潜望长焦等多种类型，能够匹配大尺寸图像传感器芯片，实现高像素和高清晰度的拍摄效果。电磁传动及精密结构件：电磁传动及精密结构件：VCVC 散热、铰链等打造增长动能散热、铰链等打造增长动能 电磁传动：电磁传动：触觉反馈作为人机交互的核心环节，已成为提升设备使用体验的关键要素。公司作为全球领先的全品类设

4、备触感整体解决方案供应商，马达器件产品矩阵丰富，主要包括超线性马达、超薄马达、超宽频马达等类型，可广泛应用于手机、平板、笔记本电脑等各类移动设备、以及 IOT 设备、汽车等产品。精密结构件：精密结构件：1）铰链：公司是折叠屏铰链的领先供应商，未来有望充分受益于折叠屏手机的加速渗透。2）金属结构件：作为安卓阵营手机金属结构件的头部供应商，公司金属中框已在华为、小米、荣耀等多个机型实现搭载。与此同时，公司收购东阳精密，有望在结构件业务实现协同，将产品从高端手机中框拓展至笔电等多元品类，并借助其欧美客户资源扩大市场版图。3）VC 均热板：公司前瞻布局 VC 均热板领域，目前已有产品量产出货，未来有望

5、实现加速放量，助力业绩增长。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格目标价格(港港元元)：最新收盘价(港港元元)：37.96 Table_Basedata 股票代码：股票代码：2018 52 周最高价/最低价(港元)：54.8/28.3 总市值总市值(亿亿港港元元)454.95 自由流通市值(亿港元)454.95 自由流通股数(百万)1,198.50 Table_Pic Table_Author 分析师：单慧伟分析师：单慧伟 邮箱： SAC NO：S1120524120004 联系电话：分析师：陈天然分析师：陈天然 邮箱： SAC NO：S1120

6、525060001 联系电话：Table_Report 相关研究相关研究 -11%1%13%24%36%48%2024/122025/032025/062025/09相对股价%瑞声科技恒生指数Table_Date 2025 年 12 月 02 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|港股公司深度研究报告 证券研究报告|港股公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 车车载打造第二成长曲线，积极布局机器人、载打造第二成长曲线，积极布局机器人、XRXR 新兴业务新兴业务 车载：通过收购 PSS 和初光汽车，公司实现了车载声学全技术链条布局。随着客户拓展及定点项目落地，公司该业务有望实