【东吴证券】固收周报：建议转债抢筹布局主线题材-251130（15页）.pdf

1、证券研究报告固定收益固收周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收周报 20251130 建议转债抢筹布局主线题材建议转债抢筹布局主线题材 2025 年年 11 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 陈伯铭陈伯铭 执业证书：S0600523020002 相关研究相关研究 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20251124-20251128）2025-11-29 绿色债券周度数据跟踪（20251124-202511

2、28）2025-11-29 Table_Tag Table_Summary 目前四季度到目前四季度到 26 年一季度仍是抢筹建仓的重要窗口，年一季度仍是抢筹建仓的重要窗口，26 年主线仍将围年主线仍将围绕双碳绕双碳+AI 双驱动的“源网荷储”全线链条展开，网荷衔接段、泛储题双驱动的“源网荷储”全线链条展开，网荷衔接段、泛储题材以及荷载端侧软硬件方向优于源网传统概念，这其中“扩散”会成为材以及荷载端侧软硬件方向优于源网传统概念，这其中“扩散”会成为变奏曲，关注三个维度带来的边际弹性变奏曲，关注三个维度带来的边际弹性 1）大盘向中小盘扩散；）大盘向中小盘扩散；2）核心）核心题材向边缘题材扩散；题材

3、向边缘题材扩散；3）第一梯队向第二梯队扩散；其中转债本身仍）第一梯队向第二梯队扩散；其中转债本身仍以中小盘边缘题材第二梯队标的为主的特征将充分受益于这一边际变以中小盘边缘题材第二梯队标的为主的特征将充分受益于这一边际变化；同时待发行转债主线含量明显上升，一级半、次新策略带来的超额化；同时待发行转债主线含量明显上升，一级半、次新策略带来的超额收益将倒逼转债投资人拥抱科技，转债供需格局进一步优化，主线标的收益将倒逼转债投资人拥抱科技，转债供需格局进一步优化，主线标的可获得性进一步改善，内生增长下再融资资产搁浅概率收敛，或摆脱转可获得性进一步改善，内生增长下再融资资产搁浅概率收敛，或摆脱转债发行即内

4、卷的外生增长下的怪圈，债发行即内卷的外生增长下的怪圈，26 年胜负手或取决于对传统转债年胜负手或取决于对传统转债配置框架的取舍。配置框架的取舍。建议关注配置标的（顺序不分先后）：建议关注配置标的（顺序不分先后）：存量标的：存量标的：集智股份、强力新材、泰瑞机器、兴发集团、大中矿业、江集智股份、强力新材、泰瑞机器、兴发集团、大中矿业、江苏华辰、利柏特、海顺新材、国力股份、煜邦电力、应流股份、亿纬锂苏华辰、利柏特、海顺新材、国力股份、煜邦电力、应流股份、亿纬锂能、和邦生物、凯盛科技、华亚智能、天奈科技、环旭电子、伟测科技、能、和邦生物、凯盛科技、华亚智能、天奈科技、环旭电子、伟测科技、甬矽电子、利

5、扬芯片、超声电子、华正新材、立昂技术、晶瑞电材、路甬矽电子、利扬芯片、超声电子、华正新材、立昂技术、晶瑞电材、路维光电、华特气体、安集科技、鼎龙股份、维光电、华特气体、安集科技、鼎龙股份、胜蓝股份、韦尔股份、力合胜蓝股份、韦尔股份、力合科技、立讯精密、珠海冠宇、安克创新、蓝晓科技、赛特新材科技、立讯精密、珠海冠宇、安克创新、蓝晓科技、赛特新材等。等。待发标的：茂莱光学、金盘科技、斯达半导、南芯科技、华通线缆、长待发标的：茂莱光学、金盘科技、斯达半导、南芯科技、华通线缆、长高电新、通合科技，特变电工、奥士康、精研科技、统联精密、苏州天高电新、通合科技，特变电工、奥士康、精研科技、统联精密、苏州天

6、脉、圣泉集团、联瑞新材、瑞禾材料、神宇股份、精达股份、科博达、脉、圣泉集团、联瑞新材、瑞禾材料、神宇股份、精达股份、科博达、中汽股份、天准科技等。中汽股份、天准科技等。下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：楚楚天转债、立中转债、希望转债、利群转债、鹰天转债、立中转债、希望转债、利群转债、鹰 19 转债、建工转债、柳转债、建工转债、柳药转债、鲁泰转债、青农转债、希望转药转债、鲁泰转债、青农转债、希望转 2。风险提示：（风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；）流