浙江荣泰（603119）-A股公司深度报告：全球云母制品引领者卡位核心客户深度布局具身智能-251127（25页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分全球云母制品引领者，卡位核心客户，深度布局具身智能全球云母制品引领者，卡位核心客户，深度布局具身智能浙江荣泰深度报告浙江荣泰深度报告浙江荣泰（603119.SH）汽车零部件证券研究报告/公司研究简报2025 年 11 月 27 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：何俊艺分析师：何俊艺执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004Email：分析师：刘欣畅分析师：刘欣畅执业证书编号：执业证书编号：S0740522120003Email：分析师：袁泽生分析师：袁泽生执业证书编号：执业证书编号：S07405250700

2、06Email：基本状况基本状况总股本(百万股)363.74流通股本(百万股)203.88市价(元)92.49市值(百万元)33,642.51流通市值(百万元)18,856.81股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）8001,1351,6442,6483,740增长率 yoy%20%42%45%61%41%归母净利润（百万元）172230283436578增长率 yoy%28%34%23%54%33%每股收益（元）0.610.630.781.201.59每股现金流量0.610.58

3、0.710.911.30净资产收益率10%13%14%18%20%P/E195.8146.1119.077.258.2P/B20.218.416.514.011.6备注：股价截止自2025 年 11 月 26 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要全球云母制品引领者，乘电车东风行稳致远。全球云母制品引领者，乘电车东风行稳致远。公司专注于耐高温绝缘云母制品的研、产、销，市场份额全球第一，产品广泛应用于新能源汽车、家电与电线电缆三大领域。公司紧抓新能源机遇，跟随特斯拉、大众、宝马、宁德等客户业绩实现较快增长。2025年通过收购上海狄兹精密机械有限公司（KGG）切入人形机器人丝杠领域，正式

4、进军人形机器人领域，构筑成长新曲线。主业主业：法规法规+纯电纯电+储能三轮驱动新能源云母材料需求景气储能三轮驱动新能源云母材料需求景气，技术创新技术创新+深度绑定深度绑定+全球全球产能铸就龙头地位产能铸就龙头地位。云母凭借耐高温、绝缘性强和性价比等优势，成为为新能源电池热失控防护的关键材料。随着新国标落地，动力电池安全标准持续趋严；纯电车型渗透率提升和快充技术普及；储能电池需求的井喷，云母材料开辟了新的增长空间。公司通过三维立体成型工艺创新、深度绑定特斯拉等龙头客户并前瞻在泰国和墨西哥布局全球产能，构建了坚实的竞争壁垒。作为行业龙头，公司有望持续受益于行业增长浪潮。人形机器人：从丝杠切入深度布

5、局，卡位核心客户，开辟新曲线。人形机器人：从丝杠切入深度布局，卡位核心客户，开辟新曲线。收购狄兹精密，已具备1.4mm 的量产能力，灵巧手所需工艺已可成熟应用，在国内处领先地位。除微型滚珠丝杠外，狄兹精密已突破行星滚柱丝杠，未来有望实现在关节线性执行器用行星滚柱丝杠这一高价值的国产替代。参股金力传动，补全微型电机、齿轮箱等环节，完善总成模组能力。丝杠使用场景包含灵巧手和躯干关节，市场前景广阔，Optimus 硬件降本需求明确，国产替代迎来历史机遇。狄兹精密拥有滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等成熟产品并应用在机器人等多个领域当中，产品具有高性价比竞争力，同时与国内外客户相关人形机器人项目的研发、生产、交

6、付相关工作推进顺利。浙江荣泰与特斯拉在新能源车业务上深度绑定，具备较好的客户合作基础，在机器人丝杠产品可与狄兹精密实现协同赋能，看好公司跟随好客户快速抢占人形机器人丝杠赛道先机。展望未来，结合金力传动能力边界的延展，公司有望进一步从机器人单一部件厂商拓展至躯干执行器和灵巧手模组厂商，打开更大的成长空间。投 资 建 议：投 资 建 议：预 计 2025-2027 年 公 司 将 实 现 营 收营 收 16.4/26.5/37.4 亿 元（同 比+45%/+61%/+41%），归母净利润归母净利润 2.8/4.4/5.8 亿元（同比+23%/+55%/+33%），考虑动力电池行业安规要求提升+纯电