【东方金诚】海外宏观周报：美联储降息预期升温，日本经济再现负增长-251124（10页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 徐嘉琦执行总监 冯琳2025 年 11 月 24 日美联储降息预期升温，日本经济再现负增长美联储降息预期升温，日本经济再现负增长海外宏观周报（海外宏观周报（2022025 5.11.17-11.17-2022025 5.11.2311.23）核心内容美联储 11 月 19 日公布的 10 月 28 日-29 日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，决策者对 12月是否继续降息存在较大分歧，加之 11 月 20 日公布的美国 9 月新增非农就业数据好于预期，市场降息预期进一步降温。不过

2、，11 月 21 日，多位美联储官员释放降息信号，在纽约联储主席威廉姆斯发布讲话后，降息预期猛增至约70%，较一天前的不到 40%几乎翻倍，推动美债利率下行。11 月 17 日公布的日本三季度 GDP 季调环比折年率收缩1.8%，加大日本央行加息阻力。11 月 21 日，日本内阁批准规模达 21.3 万亿日元(约合 1354 亿美元)的经济刺激方案，引发市场对日本财政状况进一步恶化的担忧。在此背景下，上周，日元汇率跌至近 10 个月低点，股市大幅下跌，10 年期国债收益率攀升至历史高位。关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 徐嘉琦执行总

3、监 冯琳2025 年 11 月 24 日美联储降息预期升温，日本经济再现负增长美联储降息预期升温，日本经济再现负增长海外宏观周报（海外宏观周报（2022025 5.11.17-11.17-2022025 5.11.2311.23）名称2025/11/21一周涨跌幅年初至今涨跌幅股市上证指数3835-3.90%14.41%深证成指12538-5.13%20.39%标普 5006603-1.95%12.26%道琼斯工业指数46245-1.91%8.70%纳斯达克指数22273-2.74%15.34%英国富时 1009540-1.64%16.72%德国 DAX23092-3.29%15.99%法国

4、CAC407983-2.29%8.16%日经 22548626-3.48%21.89%韩国综合指数3853-3.95%60.59%恒生指数25220-5.09%25.72%澳洲标普 2008417-2.52%3.15%债市10 年期中国国债收益率1.820.26bp20.89bp10 年期美国国债收益率4.06-8.00bp-51.00bp10 年期英国国债收益率4.55-2.73bp0.90bp10 年期德国国债收益率2.67-4.00bp31.00bp10 年期法国国债收益率3.471.90bp25.50bp10 年期日本国债收益率1.8211.00bp67.90bp外汇美元指数100.1

5、50.87%-8.07%美元兑人民币7.090.07%-2.55%美元兑日元156.411.22%-2.31%欧元兑美元1.15-0.93%12.43%英镑兑美元1.31-0.59%6.25%商品现货价(伦敦市场):黄金:美元40730.04%51.59%现货价(伦敦市场):白银:美元49-5.97%66.50%现货价:WTI 原油58-3.51%-19.16%LME 铜10778-0.68%23.80%海外宏观周报2一、一、政策动向政策动向1.1.货币政策货币政策美联储官员分歧严重，多人认为不适合美联储官员分歧严重，多人认为不适合 1212 月降息。月降息。美东时间 11 月 19 日，美联

6、储公布了 10 月 28 日至 29 日的联邦公开市场委员会货币政策会议纪要。会议纪要显示，决策者对 12 月是否继续降息存在较大分歧。几位与会者认为，如果未来两次会议之间的经济表现大致如他们预期，12 月进一步下调联邦基金利率目标区间可能是合适的。但许多与会者表示，在他们的经济展望下，今年余下时间维持目标区间不变更为恰当。在美联储的措辞体系中，“许多”比“几位”人数更多，意味着对 12 月降息的倾向较弱。据 CME“美联储观察”，美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 39.6%，维持利率不变的概率为 60.4%。多位美联储官员释放降息信号，降息预期再度反转。多位美联储官员释放降息信号，