基础化工行业能源周报：安监限产叠加冬需动力煤价格高位承压-251124（28页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 基础化工基础化工 2025 年年 11 月月 24 日日 能源周报（20251117-20251123）推荐推荐（维持）（维持）安监限产叠加冬需，动力煤价格高位承压安监限产叠加冬需，动力煤价格高位承压 原油原油：俄乌局势缓和预期提升，本周油价震荡运行俄乌局势缓和预期提升，本周油价震荡运行。11 月 20 日，乌克兰总统办公室宣布，总统泽连斯基已正式收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案。美方评估认为，该方案有望为停滞已久的

2、外交进程带来突破性进展。此事也通过了美国方面的确认。此外，美国 12 月降息的预期在不断降温，对大类资产也形成了打压。展望后市，地缘风险进入释放期，OPEC+暂停减产，当前油价下，成本因素导致美国的增产艰难，库存和开采成本成为了当前油价的两大支柱，预计未来油价保持震荡趋势。本周，Brent 原油现货价 63.54 美元/桶，环比+0.63%；WTI 原油现货价 59.43 美元/桶，环比-0.43%。动力煤：动力煤：安监限产叠加冬需安监限产叠加冬需，动力煤价动力煤价格格高位承压高位承压。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价 820 元/吨，较上周环比+0.35%。港口方面，本周港口市场价格

3、暂稳整理，下游对高价接受度下降，贸易商对后市看涨情绪浓厚，报价坚挺，市场成交较为僵持。本周环渤海九港合计库存报 2393 万吨，环比+6.74%；南方港口合计库存报 603.8 万吨，环比-1.48%。供给端：周内产地内多数煤矿维持正常生产，安检仍严格，动力煤产量暂无大幅提升，多以确保长协发运为主。最新 日 期(20251113)国 内 重点 电 厂煤 炭日 耗量 463 万 吨，环比(20251106)+0.87%，国内重点电厂煤炭库存最新数据(20251113)报 12562 万吨，环比(20251106)+2.35%。本周三峡出库水流量环比+3.96%，同比+58.20%。本周水泥价格指

4、数环比-0.47%。下游化工等行业需求释放稳定，维持刚需补库节奏，多持谨慎观望态度。双焦：双焦：供应偏紧遇需求观望供应偏紧遇需求观望，双焦价格高位整理双焦价格高位整理。焦炭方面，本周末日照准一报价 1630 元/吨，环比+3.16%。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价 1780元/吨，环比-4.30%。钢企方面，本周末螺纹钢报价 3230 元/吨，环比+1.89%。本周全国 247 家钢厂日均铁水产量 236.21 万吨，环比-0.30%。周内下游焦化落实第四轮提涨后，焦企利润稍有修复，叠加部分高价煤种报价回落，焦化入炉煤成本下降，以及部分地区环保限产政策解除，焦企开工稍有提升，目前市场尚处

5、季节性淡季，终端需求弱势影响钢材出货一般，钢厂利润有限的情况下，对焦维持按需采购策略。天然气：俄罗斯液化天然气低价流入中国。天然气：俄罗斯液化天然气低价流入中国。尽管美国方面 10 月中旬以后向日本和欧洲施压，要求停止进口俄罗斯 LNG，但市场并未明显反映出供需紧张风险。原因是美国等国的供应正在增加。另外，俄罗斯产 LNG 正在以低于市场 23 成的价格流入中国。本周美国气价下降。本周 NYMEX 天然气均价 4.44美元/百万英热，较上周-1.4%。2025 年第 38 周美国天然气净出口量 128.7Bcf，环比上周+4.4Bcf，较去年同期+33.4Bcf。本周欧洲气价上涨，其中英国 I

6、PE 天然气均价 10.71 美元/百万英热，较上周+0.5%；欧洲 TTF 天然气近月期货合约价格 31.04 欧元/MWh，较上周+0.2%。油服：油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025 年年 10 月，全球活跃钻月，全球活跃钻机数量为机数量为 1800 台，环比台，环比-12 台台。分地区来看，10 月中东地区活跃钻机数量 505台，环比-6 台；其中陆上活跃钻机数 424 台，环比-2 台；海上活跃钻机数 81台，环比-4 台。10 月亚太地区活跃钻机数量 204 台，环比-8 台；其中陆上活跃钻机数 124 台，环比持平；海上活跃钻