【华泰期货】黑色建材周报：库存压力犹存，钢价震荡运行-251123（10页）.pdf

1、黑色建材黑色建材周报周报|20252025-1111-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 库存压力犹存，钢价震荡运行库存压力犹存，钢价震荡运行 市场分析市场分析 期现货方面：截止周五收盘，螺纹钢主力合约2601收于3057元/吨，热卷主力合约2601收于3270元/吨，现货周均价格略有上调。供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62个百分点，同比去年增加0.26个百分点；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比上周减少0.22个百分点，同比去年增加0.05个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比上

2、周减少1.30个百分点，同比去年减少16.89个百分点；日均铁水产量236.28万吨，环比上周减少0.60万吨，本周五大材产量849.91万吨，环比增加15.53万吨，其中螺纹钢产量207.96万吨，环比增加7.96万吨；热卷产量316.01万吨，环比增加2.35万吨。消费方面：钢联数据显示五大材总表需894.16万吨，环比上周增加33.56万吨，其中螺纹表需230.79万吨，环比上周增加14.42万吨；热卷表需324.42万吨，环比上周增加10.83万吨。库存方面：本周钢联数据显示五大材总库存合计1433.1万吨，环比上周减少44.25万吨，其中螺纹总库存553.34万吨，环比减少22.83

3、万吨；热卷总库存402.11万吨，环比减少8.41万吨。供需与逻辑：目前建材供需基本面环比改善，库存压力有所释放，卷螺价差大幅收窄，考虑到即将步入建材需求淡季，因此淡季消费成色对于建材价格尤为重要。板材供需基本面改善不足，高库存始终压制板材价格，目前板材仍然需要通过适度减产来化解高库存压力，后期建材需求转弱可能会形成拖累，后期关注钢厂减产和消费变化。策略策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材周报周报|20252025-

4、1111-2323 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨吨.3 图图2 2：上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨吨.3 图图3 3：上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：上海螺纹现货对主力合约基差上海螺纹现货对主力合约基差 丨单位：元丨单位：元/吨吨.3 图图5 5：上海热卷现货对主力合约基差丨单位：元上海热卷现货对主力合约基差丨单位：元/吨吨.3 图图6 6：螺纹螺纹1-5价差丨单位：元价差丨单位：元/吨吨.4 图图7

5、 7：热卷热卷1-5价差丨单位：元价差丨单位：元/吨吨.4 图图8 8：螺纹螺纹5-10价差丨单位：元价差丨单位：元/吨吨.4 图图9 9：热卷热卷5-10价差丨单位：元价差丨单位：元/吨吨.4 图图1010：螺纹螺纹10-1价差丨单位：元价差丨单位：元/吨吨.4 图图1111：热卷热卷10-1价差丨单位：元价差丨单位：元/吨吨.4 图图1212：螺纹高炉利润走势丨单位：元螺纹高炉利润走势丨单位：元/吨吨.5 图图1313：螺纹电炉利润走势丨单位：元螺纹电炉利润走势丨单位：元/吨吨.5 图图1414：螺纹产量季节性图螺纹产量季节性图 丨单位：万吨丨单位：万吨.5 图图1515：螺纹产量月周均季

6、节性图丨单位：万吨螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨.5 图图1616：热轧产量季节性图热轧产量季节性图 丨单位：万吨丨单位：万吨.6 图图1717：热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨.6 图图1818：五大材产量季节性图丨单位：万吨五大材产量季节性图丨单位：万吨.6 图图1919：五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨.6 图图2020：螺纹消费季节性图螺纹消费季节性图 丨单位：万吨丨单位：万吨.7 图图2121：螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨.7 图图2222：热轧消费季节性图热轧消费