【华泰期货】黑色建材周报：市场情绪不振，双焦弱势运行-251123（9页）.pdf

1、黑色建材黑色建材周报周报|20252025-1111-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 市场情绪不振，双焦弱势运行市场情绪不振，双焦弱势运行 市场分析市场分析 期现货方面：本周焦煤主力合约大幅下跌；焦炭主力合约偏弱运行。整体来看，受动力煤价格松动及焦煤近月仓单压力影响，过去一周，双焦盘面价格呈现震荡下跌态势。供给方面：本周Mysteel统计，523家炼焦煤矿山产能利用率为86.9%，环比增0.7%，原煤日均产量193.4万吨，环比增1.5万吨；精煤日均产量75.8万吨，环比增0.1万吨。本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用

2、率为71.71%，环比增加0.07%；焦炭日均产量62.67万吨，环比减少0.33万吨。全国247家钢厂样本焦炭日均产量 46.22万吨，环比增加0.05万吨，产能利用率85.23%，增加 0.09%。需求方面：Mysteel调研显示，247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62个百分点，同比增加0.26个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比减少1.30个百分点，同比减少16.89个百分点；日均铁水产量236.28万吨，环比减少0.60万吨，同比增加0.48万吨。库存方面：Mysteel调研数据焦炭总库存941.0万吨，周环比增加0.9万吨，其中247家钢厂焦炭库存622.3万吨，

3、周环比下降0.10万吨；独立焦化企业库存65.3万吨，周环比上涨7.10万吨，18港港口库存253.40万吨，周环比下降6.10万吨。焦煤总库存3139.05万吨，周环比减少31.53万吨。供需与逻辑：焦煤方面，目前焦煤基本面有所转弱，主要是投机性需求不足导致，整体供需形势尚未恶化，由于动力煤价格松动和市场担忧焦煤仓单价值，本周焦煤近月合约率先回调，然而考虑到未来煤炭消费旺季的支撑，焦煤现货调整空间有限，盘面更多受到资金扰动和仓单成本变化影响，关注市场情绪变化和供给恢复情况。焦炭方面，目前焦炭基本维持供需平衡，由于焦化利润改善不足，使得焦炭产量持续下降，而前期钢厂减产后尚未有进一步减产动作，仅

4、投机性需求有所减弱，考虑到市场情绪转弱，第五轮提涨暂无计划，短期焦炭价格跟随焦煤波动，关注焦化利润和成本变化。策略 焦煤方面：震荡偏弱 焦炭方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材周报周报|20252025-1111-2323 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：山西中硫煤出厂价山西中硫煤出厂价|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：沙河驿蒙煤沙河驿蒙煤5#自提价自提价|单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：焦煤主力合约收盘价

5、焦煤主力合约收盘价|单位：元单位：元/吨吨.3 图图4 4：焦煤焦煤05-09月间差月间差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图5 5：山西厂库中硫煤主力基差山西厂库中硫煤主力基差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图6 6：蒙煤蒙煤5#主力基差主力基差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：日照港准一级出库价日照港准一级出库价|单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：吕梁准一级焦炭价格吕梁准一级焦炭价格|单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：焦炭主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价|单位：元单位：元/吨吨.4 图图1010：焦炭焦炭05-09月间差月间差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图1111：港

6、口准一主力基差港口准一主力基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图1212：山西厂库准一主力基差山西厂库准一主力基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图1313：523家样本矿山原煤日均产量家样本矿山原煤日均产量|单位：万吨单位：万吨.5 图图1414：523家样本矿山精煤日均产量家样本矿山精煤日均产量|单位：万吨单位：万吨.5 图图1515：110家洗煤厂精煤日均产量家洗煤厂精煤日均产量|单位：万吨单位：万吨.5 图图1616：蒙煤通关量（蒙煤通关量（5日均值）日均值）|单位：吨单位：吨.5 图图1717：全样本独立焦化厂焦炭日均产量全样本独立焦化厂焦炭日均产量|单位：万吨单位：万吨.5 图图1