【信达证券】2025年10月城投债发行审批月度跟踪：10月交易所城投债融资明显改善 交易所新发债主体数量同步上升-251124（19页）.pdf

1、Xyue 10 月交易所城投债融资明显改善 交易所新发债主体数量同步上升 2025 年 10 月城投债发行审批月度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 11 月 24 日 Table_FirstAuthor 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662789 邮 箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType

2、债券专题 Table_Author 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662789 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 3 1 10 0 月交易所城投债融资明显改善月交易所城投债融资明显改善 交易所新发债主体数量同步上升交易所新发债主体数量同步上升 Table_ReportDate 2025年 11月

3、 24日 Table_Summary 10 月城投债净融资规模月城投债净融资规模 150 亿元，相较于亿元，相较于 8 月增加月增加 440 亿元，但低于去亿元，但低于去年同期的年同期的 688 亿元。其中交易所城投债由净偿还转为净融资亿元。其中交易所城投债由净偿还转为净融资 473 亿元，亿元，协会净偿还规模进一步扩大至协会净偿还规模进一步扩大至 323亿元亿元。10月广东、浙江、山东等 14个省市城投债净融资为正，重庆、江西等 12 个省市 10 月城投债净偿还。近一年来城投债净偿还近一年来城投债净偿还 629 亿，较此前一年降幅略有收窄，多数省份净亿，较此前一年降幅略有收窄，多数省份净融

4、资规模同比上升，但仍有融资规模同比上升，但仍有 11 省市净偿还。其中，江苏、湖南、重庆、省市净偿还。其中，江苏、湖南、重庆、安徽、贵州等地近安徽、贵州等地近 12个月的净偿还规模较大，广东和山东的净融资规模个月的净偿还规模较大，广东和山东的净融资规模较大。相比于前一年，近一年内天津城投债净偿还规模压缩较大，重庆较大。相比于前一年，近一年内天津城投债净偿还规模压缩较大，重庆净融资降幅较大，江苏净偿还规模仍在净融资降幅较大，江苏净偿还规模仍在 1200 亿附近。亿附近。10月城投债实际提前偿还规模较 9月减少 7亿元至 77亿元，但公告提前偿付与现金要约回购规模环比上升。10 月交易所终止审批数

5、量和规模均有所下降。10 月首次发债主体共月首次发债主体共 27 家，较家，较 9 月增加月增加 4 家，合计发债规模升至家，合计发债规模升至 135.4亿元。这些主体发行主要仍是通过交易所私募债实现。在亿元。这些主体发行主要仍是通过交易所私募债实现。在 17家披露募集家披露募集资金用途的主体中，发债用于偿还有息债务、项目建设、股权投资和补资金用途的主体中，发债用于偿还有息债务、项目建设、股权投资和补充流动资金这类新增目的的分别有充流动资金这类新增目的的分别有 7 家、家、5 家、家、2 家和家和 1 家，还有家，还有 2 家募家募集资金用于偿还子公司债券。集资金用于偿还子公司债券。10 月首

6、发债平台主要分布在广东、山东、月首发债平台主要分布在广东、山东、浙江等经济相对发达区域浙江等经济相对发达区域。10 月首发债主体中在原发债平台上架设新平月首发债主体中在原发债平台上架设新平台作为母公司发债的有台作为母公司发债的有 1 家，重组一家子公司作为新发债主体的共家，重组一家子公司作为新发债主体的共 10家，产业化特征突出相对独立运营的平台共家，产业化特征突出相对独立运营的平台共 16 家。家。10 月城投发债用途为借新还旧的比重下降月城投发债用途为借新还旧的比重下降 4.3pct 至至 77.2%，偿还有息债，偿还有息债务以及补流、项目建设和股权投资的比重回升务以及补流、项目建设和股权