【西南证券】债券ETF周度跟踪：权益回调，债券ETF迎来转机-251124（14页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 11 月月 24 日日 证券研究报告证券研究报告固定收益定期报告固定收益定期报告 债券债券 ETF 周度跟踪（周度跟踪（11.17-11.21）权益回调，债券权益回调，债券 ETF 迎来转机迎来转机 摘要摘要 西南证券研究西南证券研究院院 各类债券各类债券 ETF 资金净流入情况：资金净流入情况：央行买断式逆回购与股债跷板效应共振，债央行买断式逆回购与股债跷板效应共振，债券券 ETF净流入回暖。净流入回暖。上周利率债类 ETF、信用债类 ETF、可转债类 ETF净流入资金分别+37.39 亿元、+65.43 亿元、+35.52 亿元，债券 ET

2、F 市场合计净流入金额 138.34 亿元。上周央行加量续做 6M 买断式逆回购，市场流动性充裕推动债券 ETF 市场份额净值双增。叠加上周权益市场高位回调，沪深 300指数单周大跌 3.77%，提振债市行情。多数类型获资金净流入，国债类多数类型获资金净流入，国债类 ETF净流入金额连续净流入金额连续 3周领先。周领先。具体来看，上周国债类 ETF（+36.93亿元）、可转债类 ETF（+35.52 亿元）、短融 ETF（+25.83 亿元）净流入金额排名前三，仅政金债类 ETF（-0.97亿元）、基准做市信用债 ETF（-3.23亿元）获小幅净流出。各类债券各类债券 ETF份额走势份额走势：

3、可转债类可转债类 ETF份额连续多周收缩后大幅转正。份额连续多周收缩后大幅转正。截至上周收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额环比前周分别+4.83%、-0.20%、+0.95%、+2.32%、+5.49%，债券类 ETF 份额环比前周收盘+3.5%。资金连续多周净流出可转债 ETF 后转为净流入，预计为慢牛趋势中权益回调期的逆市加仓操作。主要债券主要债券 ETF份额份额及净值及净值走势走势：主要债券主要债券 ETF份额普遍增长。份额普遍增长。具体来看，截至上周收盘，所选标的份额分别较前周收盘分别变化 5.15百万份、-0.15百万份、无变化、117.60 百万份、197.4

4、0 百万份。30 年国债年国债 ETF 获资金逢低买获资金逢低买入。入。截至上周收盘，受长期利率波动与权益市场拖累，30年国债 ETF与可转债 ETF 则出现回调，其中后者跌幅尤为显著。30年国债 ETF净值转跌而份额表现为净流入，或与其在股市回调时凸显避险资产属性、央行再现流行性呵护行为有关。基准基准做市做市信用债信用债 ETF 份额及净值走势：份额及净值走势：整体份额小幅流出、净值全线增长，整体份额小幅流出、净值全线增长，与底层信用债年末追涨行情有关。与底层信用债年末追涨行情有关。今年债市整体表现为震荡行情，长端利率债收益难挖掘的情况下，年末业绩需求推动信用债配置，尤其是收益更厚的 3-5

5、年信用债受资金偏好，推升基准做市信用债 ETF 净值自 10 月来抬升。科创债科创债 ETF份额及净值走势：份额及净值走势：整体份额整体份额较较前周前周小幅提升小幅提升。现存科创债 ETF共24 只，上周份额净流入为 17.99百万份，份额较前周+0.72%。净值走势平缓。净值走势平缓。截至上周收盘，第一批、第二批科创债 ETF净值平均数分别为 1.0009、1.0032，较前周收盘分别+0.01%、-0.004%，与前周基本持平。单只债券单只债券 ETF市场表现情况：市场表现情况：资金逢低买入可转债资金逢低买入可转债 ETF。上周可转债 ETF、上证可转债 ETF 净值受权益市场调整拖累，净

6、值领跌。升贴水率方面升贴水率方面，基准国债 ETF、可转债 ETF、30 年国债 ETF 升水率领先。规模变动上，规模变动上，可转债ETF、短融 ETF、基准国债 ETF净流入金额排名前三，可转债 ETF净值领跌，净流入居前，印证资金或在逢低配置可转债 ETF 逻辑。风险提示：风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差等风险。分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱： 分析师：叶昱宏 执业证号：S1250525070010 电话：18223492691 邮箱： 相关研究相关研究 1.流动性宽松无虞，年末利率或窄幅震荡下行 (20