医药行业2025年11月第三周周报：持续推荐创新药械产业链-251123（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.23 持续持续推荐推荐创新创新药械药械产业链产业链 Table_Industry 医药医药 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 医药海外创新药产业链已呈结构性复苏趋势2025.11.16 医药行业高景气，持续推荐创新药械产业链2025.11.16 医药政策拉动国内市场有效复苏，设备类企业迎来业绩拐点2025.11.11 医药Q3 态势良好，持续推荐创新药械产业链2025.11.06 医药

2、医药行业 2025Q3 公募基金持仓分析2025.11.05 国泰海通医药 2025 年 11 月第三周周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 郑琴(分析师)021-23219808 S0880525040108 谈嘉程(分析师)021-38038429 S0880523070004 本报告导读：本报告导读：持续推荐创新持续推荐创新药械及产业链药械及产业链。投资要点：投资要点：Table_Summary 持续推荐创新持续推荐创新药械药械及产业链。及产业链。创新药高景气，持续推荐价值有望迎来重估的 Ph

3、arma，维持恒瑞医药、翰森制药、三生制药、科伦药业、恩华药业增持评级；持续推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，维持科伦博泰生物、百济神州、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯增持评级，相关标的：信达生物；推荐受益创新，景气度修复的 CXO 及制药上游，维持皓元医药、百普赛斯、药明康德、药明合联、泰格医药增持评级；推荐有望迎来复苏的医疗器械龙头，维持联影医疗、乐普医疗、春立医疗、惠泰医疗增持评级。2025 年年 11 月第三周月第三周 A 股医药板块表现弱于大盘股医药板块表现弱于大盘。2025 年 11 月第三周（2025/11/17

4、-2025/11/21）上证综指下跌 3.9%，SW 医药生物下跌 6.9%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 23 位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块医疗器械(-6.4%)、中药(-6.5%)、化学制剂(-6.8%)。个股涨幅前三为海南海药(+23.8%)、瑞迈特(+13.9%)、京新药业(+10.3%)；个股跌幅前三为金迪克(-25.5%)、海辰药业(-23.2%)、特一药业(-22.3%)（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股、退市个股）。截至 2025 年 11 月 21 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率 71.8%。2025 年年 11 月第

5、三周港股医药板块表现月第三周港股医药板块表现弱弱于大盘。于大盘。2025 年 11 月第三周（2025/11/17-2025/11/21）港股恒生医疗保健-7.5%，港股生物科技-7.5%，同期恒生指数-5.1%。个股涨幅前三是来凯医药-B(+13%)，嘉和生物-B(+2%)，永泰生物-B(+2%)；个股跌幅前三是泰格医药(-17%)，药明巨诺-B(-16%)，昭衍新药(-15%)。2025 年年 11 月第三周美股医药板块表现强于大月第三周美股医药板块表现强于大盘。盘。2025 年 11 月第三周（2025/11/17-2025/11/21）美股标普医疗保健精选行业+1.8%，同期标普 50

6、0-1.9%。标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是SOLVENTUM(+10%)，再 生 元 制 药(REGENERON)(+9%)，REVVITY(+6%)；跌幅前三是波士顿科学(BOSTON SCIENTIFIC)(-6%)，MODERNA(-4%)，哈门那(HUMANA)(-4%)。风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。风险，市场波动风险。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 目录目录 1.持续推荐创新药械及产业链.3 2.2025 年 11 月第三周