农林牧渔行业月报：猪企月报点评系列（10月）生猪出栏量环比上升销售均价持续下跌-251119（5页）.pdf

1、行 业 研 究2025.11.191敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款农 林 牧 渔 行 业 月 报猪企月报点评系列（10 月）：生猪出栏量环比上升，销售均价持续下跌分析师邱星皓登记编号：S1220524070004行 业 评 级:推 荐行 业 信 息上市公司总家数131总股本(亿股)1,505.51销售收入(亿元)18,266.55利润总额(亿元)672.87行业平均 PE120.90平均股价(元)12.23行 业 相 对 指 数 表 现数据来源：wind 方正证券研究所相 关 研 究猪企月报点评系列（9 月）：生猪出栏量环比下降，出栏均重转降为升2025.10.26

2、猪企月报点评系列（8 月）：生猪出栏环比增加，出栏均重保持下降2025.10.11猪企月报点评系列（5 月）：量价震荡，体重维持高位2025.06.16猪企月报点评系列（4 月）：出栏相对稳定，价格重心坚挺上行2025.05.13核心摘要：核心摘要：出栏量出栏量：1010 月重点上市猪企整体出栏量环比明显上升月重点上市猪企整体出栏量环比明显上升。根据上市猪企十月生猪销售简报，13 家上市猪企 10 月共出栏生猪 1695 万头，环比+23.2%。除正虹科技（-50.6%）环比下降外，其余 12 家企业环比均上升，其中，唐人神（+50.7%）、金新农（+48.0%）、神农集团（+46.5%）、巨

3、星农牧（+30.59%）环比升幅较高。我们认为，10 月重点猪企整体出栏量环比上升，符合行业出栏季节性规律和国家政策影响。主要原因是企业前期产能释放、应对低迷猪价的策略性加速出栏导致 10 月生猪出栏量环比上升。重点上市猪企十月生猪出栏量同比重点上市猪企十月生猪出栏量同比+28.7%+28.7%。12 家重点上市猪企中，11 家出栏量同比为正值，其中中粮家佳康（+82.2%）、正邦科技（+67.0%）、金新农（+67.0%）、神农集团（+65.4%）同比增幅较大；正虹科技（-54.5%）同比出栏量下降。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余 11家重点猪企 10 月出栏量同比+43.8

4、%。对比 2024 年，2025 年上市猪企1-10 月累计出栏量同比增加 21.1%，反映去年到今年头部企业整体有一定程度的产能扩张。出栏体重出栏体重：我们测算我们测算，重点猪企十月生猪出栏均重环比约重点猪企十月生猪出栏均重环比约+1.16%+1.16%。10 月，9 家重点上市猪企生猪出栏均重约 124.0kg/头，环比呈现上升趋势。其中，仅华统股份（-1.23%）、天邦食品（-0.4%）出栏均重小幅下调。我们认为主要是因为天气转凉以后，猪只自然生长速度加快，导致出栏体重的上升。销售均价销售均价：重点上市猪企十月商品猪销售均价环比下跌重点上市猪企十月商品猪销售均价环比下跌。10 月，12

5、家重点上市猪企生猪出栏均价为 11.42 元/kg，环比-11.5%，同比-34.8%。其中，神农集团（-13.9%）、京基智农（-12.7%）、新希望（-12.5%）环比下跌幅度较大。整体来看，10 月重点生猪企业的出栏量集中且环比上升，导致市场生猪供应显著增加，导致行业生猪均价环比下行。我们认为在未来供应相对比较充足的情况下，预计生猪价格仍将呈现较弱态势。投资建议：投资建议：基于对行业供需格局的判断，我们认为当前生猪养殖板块已步入周期底部的布局阶段。随着养殖端资金压力持续积累与规模化企业产能优化调整的深化，能繁母猪去化进程有望加速推进，这将为 2026 年开启的新一轮价格上涨周期奠定基础。

6、风险提示：风险提示：饲料价格波动风险；环保政策变动风险；养殖端压栏加剧短期价格波动风险。方正证券研究所证券研究报告农林牧渔 行业月报2敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款s1 1 十月猪企生猪销售情况点评十月猪企生猪销售情况点评1.1 出栏量：环比同比均明显上升1010 月重点上市猪企整体出栏量环比上升。月重点上市猪企整体出栏量环比上升。根据上市猪企十月生猪销售简报，13家上市猪企 10 月共出栏生猪 1695 万头，环比+23.2%。除正虹科技（-50.6%）环比下降外，其余 12 家企业环比均上升，其中，唐人神（+50.7%）、金新农（+48.0%）、神农集团（+46