【国信证券(香港)】宏观周报：美国政府停摆结束，市场降息预期骤降-251117（11页）.pdf

1、 注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理，请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容。国信国信证券证券(香港香港)宏观周报宏观周报 宏观周报宏观周报（2025/11/10-11/14）：美国政府停摆结美国政府停摆结束，市场降息预期骤降束，市场降息预期骤降 要点摘要要点摘要【上周上周焦点】焦点】美国美国：市场在宏观政策不确定性、科技股剧烈波动以及市场情绪快速转向中度过。全周行情呈现出典型的“事件驱动”特征，市场先因政府停摆结束而欢腾，后因对人工智能泡沫和美联储政策的担忧而陷入调整。中国：中国：宏观政策持续发力，政策面聚焦于培育长期增长新动能。而资本市场则呈现出明显的结构

2、性机会，A股创阶段性新高后震荡分化，尤其是成长板块内部的高低位切换，港股则相对温和回暖。日本日本：市场被国内财政政策的重大转向所主导，同时地缘政治紧张局势升级为市场注入了不确定性。日股在创下新高后出现获利了结，日元汇率则因政策分歧而继续承压。欧洲：欧洲：市场在货币政策趋于稳定、经济数据喜忧参半，以及地缘政治与贸易政策不确定性持续的背景下运行。市场整体情绪谨慎乐观，主要股指表现全球领先，但周五出现获利了结导致主要股指回调。【宏观经济概览宏观经济概览】高频数据观察：高频数据观察：美国经济增长动能持续放缓，整体金融流动性边际收紧，经济意外指数下降；消费边际回升，就业市场数据待公布，30年期固定利率房

3、贷利率边际回升，地产需求边际企稳。本周本周重点重点关注关注：日本&欧洲：10月CPI数据 美国：历史非农就业数据；CPI&PPI数据【观点及配置建议观点及配置建议】多资产多资产FOF组合组合：配置：配置：股票60%，固收30%，商品10%。最新最新年化收益率年化收益率：24.1%。产品产品配置：配置：建议采取“攻守兼备”的多资产均衡配置思路建议采取“攻守兼备”的多资产均衡配置思路。美联储降息周期下，美债仍具有中长期配置机会，建议稳健型投资者关注10年内的美债。仍建议投资者在资产组合中配置一定比例黄金，美联储降息+美元走弱+央行需求+避险等多重因素会继续支撑金价。2025 年年 11 月月 17

4、 日日 宏观周报宏观周报 主要主要股市股市指数指数近近一年表现一年表现 主要主要利率利率近近一年表现一年表现 主要商品主要商品指数指数近近一年表现一年表现 主要主要汇率汇率近近一年表现一年表现 黄金黄金及比特币及比特币近近一年表现一年表现 数据日期：2025年 11 月 14日 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 JIANG CHAOYI SFC CE No.:BWT372+852 62345097 .hk 国信证券(香港)宏观周报 JIANG CHAOYI,+852 62345097,.hk 注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理，请务必阅读正文之后的信息

5、披露及其项下所有内容。一一、全球市场回顾全球市场回顾 大类资产表现大类资产表现 全球全球主要股指主要股指多数下跌多数下跌，发达市场股市显著回调，新兴市场表现相对较好。美债美债利率上行利率上行，中债利率明显下行，中债利率明显下行。大宗商品大宗商品多数多数上涨上涨，天然气价格回落，原油价格反弹，黄金、白银价格回升。美元指数美元指数走弱走弱，比特币、以太币，比特币、以太币价格价格继续继续暴跌暴跌。表表 1：全球大类资产表现一览全球大类资产表现一览 资产最新收盘价过去30日走势过去一周月初至今年初至今全球主要股指法国CAC408170.092.770.6011.71德国DAX23876.551.30-

6、0.3419.93道琼斯工业平均47147.480.34-0.8710.74日经22550376.530.20-3.8826.27英国富时1009698.370.16-0.1919.42标普5006734.110.08-1.5514.00纳斯达克指数22900.59-0.45-3.4717.52澳洲标普2008634.50-1.54-2.794.85罗素2000指数2388.23-1.83-3.687.20越南VN30指数1871.542.57-0.7338.91巴西IBOVESPA指数157738.692.395.4831.14印度SENSEX3084562.781.620.748.07韩国