环保及公用事业行业周报：我国实现TMSR钍~铀转化迈出商业化核心一步-251116（22页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1111 月月 1616 日日 环保及公用事业环保及公用事业 行业周报行业周报 我国实现我国实现 T TMSRMSR 钍钍-铀转化，铀转化，迈出商业化核迈出商业化核心一步心一步 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 2.3-0.1 5.5 绝对收益绝对收益 4.3 10.8 20.1 汪磊汪磊 分析师

2、分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050002 卢璇卢璇 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060004 相关报告相关报告 政策需求双轮驱动，绿色燃料的产业化元年 2025-11-04 推动西部地区算力设施布局，前三季度可再生能源装机 yoy+47.7%2025-11-02 算力需求爆发，重视 AIDC 储能 2025-10-19 IMO 净零法案即将提交，绿色甲醇有望迎来快速发展 2025-09-28 反内卷，向外看拥抱全球生物航煤蓝海市场 2025-07-06 摘要摘要 专题研究专题研究：我国自主研发的 2 兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆（TMSR）已在甘肃武威实

3、现首次堆内钍-铀转化，历经首次临界、满功率运行等关键进展，建成全球独一无二的钍基熔盐堆研究平台，有望打破我国核电对铀燃料的依赖。全球核电已迈入第四代，熔盐堆（MSR）因燃料形态的根本性革新，成为最具颠覆性的技术路线，与高温气冷堆、钠冷快堆等其他四代堆型相比，在资源利用、安全性等方面优势显著。钍基熔盐堆具备重要能源安全价值。钍基熔盐堆具备重要能源安全价值。我国钍资源储量超 140 万吨，占全球近 75%，远高于铀储量，其钍-铀循环可高效利用钍资源，摆脱对进口铀矿的依赖。该堆型用水量仅为传统压水堆的 1/10，可突破“傍海而居”的选址限制，深入内陆部署，且全生命周期碳排放近乎为零，助力“双碳”战略

4、。全球钍基熔盐堆市场增长迅猛，全球钍基熔盐堆市场增长迅猛，20302030 年全球产业链规模预计突破年全球产业链规模预计突破 800800 亿美元，亿美元，20252025-20302030 年年复合增长率超年年复合增长率超 25%25%。我国在该领域处于领先地位，国家层面已累计批复超 120 亿元专项资金，带动上下游产业链投资达 450 亿元，百兆瓦级商业示范堆落地在即。需求端看，工业高温工艺、氢能制备等领域需求旺盛，2026 年国内相关领域高温核能热源需求潜力达 65GWth，2030 年制氢成本有望降至每公斤 25 元以下，经济性逐步具备市场竞争力。目前，国内多家企业已在钍资源开发、核心

5、设备制造、熔盐技术等产业链关键环节实现突破，形成完善的产业布局。行情回顾：行情回顾：11 月 1 日-11 月 15 日上证指数上涨 0.9%，创业板指数下跌 2.39%，公用事业指数上涨 1.79%，跑赢上证综指 0.89pct,环保指数上涨2.62%，跑赢上证综指 1.72pct。市场信息跟踪：市场信息跟踪：1 1）电价跟踪：电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2025 年 11 月，江苏集中竞价交易成交电价355.95元/MWh,较标杆电价下浮8.96%,环比上升 4.45%。根据广东省电力交易中心数据，2025 年 11 月,广东省月度中长期交易综合价 372.3 元/MWh,较标杆

6、电价下浮4.78%,环比上升 0.08%。-10%0%10%20%30%40%2024-112025-032025-072025-11环保及公用事业环保及公用事业沪深沪深300300 998685633 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/环保及公用事业环保及公用事业 2 2）动力煤价格跟踪：动力煤价格跟踪：根据 iFind 数据，截至 2025/11/12，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于 698 元/吨，较 2025/10/29 上涨 18 元/吨。3 3）天然气价格跟踪：天然气价格跟踪：根据英为财情数据，截至 2025/11/14