【中泰期货】海外出口预期好转提振，聚酯链逆成本走强-251115（51页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可20121122025-11-15海外出口预期好转提振海外出口预期好转提振，聚酯聚酯链链逆成本走强逆成本走强姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：交易咨询资格号：证监许可2012112请务必阅读正文之后的声明部分观点总结观点总结从政策角度看，OPEC 11月月报首次承认全球原油市场逆转为供应过剩，叠加EIA上调美国原油产量预期，供应过剩担忧集中释放，政策面从震荡转向明确偏空。地缘层面，委内瑞拉局势紧张与美国

2、对俄制裁提振油价，短期地缘仍然存在扰动影响。聚酯行业无新增产能管控政策，PTA、MEG仍以自主调节为主，部分装置检修按计划推进。从行情节奏看，本周受OPEC过剩预警冲击，油价上演“先扬后抑”行情。而聚酯端受印度取消BIS认证消息影响，为市场带来新的利好驱动，整体偏强运行。从供需情况看，PX：供应端宽松格局延续，国内周度开工率升至90.49%（环比+1.64%），亚洲开工率80.21%；需求端PTA负荷下滑导致需求减少，调油需求淡季疲软，短期存在累库预期。PTA:四川能投停车检修，福海创负荷调整，国内整体产量缩量，需求端聚酯负荷虽小幅回落至87.52%，但短期整体小幅去库，MEG：供应宽松格局边

3、际调整，煤制负荷下降明显，不过进口到港维持高位，需求端随聚酯负荷高位回落略有减弱，累库节奏放缓但趋势未改。短纤/瓶片：短纤整体供应量变化不大，市场整体心态趋于保守，对后续订单回暖预期谨慎。瓶片供需矛盾未缓解，但国内饮料旺季结束、海外订单增速放缓。从估值情况看，原油波动导致成本支撑偏弱，但受海外装置扰动影响，PXN价差仍获支撑，目前收于256美元/吨左右，利润有所提升。PTA现货加工费略有修复，收于140元/吨，整体估值仍处于偏低区间。MEG价格处于低位，油制路线持续亏损，煤制利润进一步压缩。短纤供需预期转弱，加工费承压回落，瓶片加工费亦持续低迷。重点策略推荐趋势方面：PX：短期供需偏弱，但中期

4、仍存供需缺口，单边震荡偏强思路。PTA：贸易消息扰动影响较大，供需边际好转，考虑多单持有。MEG：供应宽松主导，建议空单配置。短纤/瓶片：跟随成本震荡偏强。套利方面：EG1-5反套；多PTA空MEG；做空短纤加工费。风险因素：（1）地缘冲突升级推升原油价格超预期；（2）装置计划外变动；（3）终端需求改善超预期。数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理聚酯产业链品种价格周度波动情况聚酯产业链品种价格周度波动情况项目项目产品产品区域/牌号区域/牌号11月14日11月14日11月7日11月7日涨跌值涨跌值涨跌幅涨跌幅单位单位NYME

5、X 原油期货59.8159.84-0.03-0.1%美元/桶ICE 布油期货64.2463.70.540.8%美元/桶原油期货457.4460.6-3.2-0.7%元/桶石脑油CFR 日本569.13581.75-12.62-2.2%美元/吨PXCFR 中国825.67823.332.340.3%元/吨PTA华东现货46374572651.4%元/吨乙二醇华东现货39824013-31-0.8%元/吨聚酯切片华东现货55905580100.2%元/吨涤纶短纤华东现货63006320-20-0.3%元/吨聚酯瓶片华东现货57605740200.3%元/吨涤纶长丝 POY华东现货660065505

6、00.8%元/吨涤纶长丝 FDY华东现货78507825250.3%元/吨涤纶长丝 DTY华东现货68256800250.4%元/吨涤纶工业丝华东现货850084001001.2%元/吨涤塔夫300T 50D*50D3.43.400.0%元/米春亚纺210T 75D*75D1.581.5800.0%元/米PX利润CFR中国53.42-68.75122.16177.7%元/吨(加工费250美元/吨，按每日汇率计算）PTA利润华东-159.06-137.71-21.34-15.50%元/吨（加工费300元/吨）油制-138.05-140.742.691.91%美元/吨煤制-400.10-327.8