中国建筑（601668）-A股公司研究报告：2025三季报点评：Q3归母净利润承压估值底部分红稳定可观-251112（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.12 Q3 归母净利润承压，估值底部分红稳定可观归母净利润承压，估值底部分红稳定可观 中国建筑中国建筑(601668)Table_Industry 建筑工程业/工业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):7.42 Table_CurPrice 当前价格(元)：5.43 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)5.08-6.28 总市值(百万元)224,3

2、70 总股本/流通A股(百万股)41,320/41,320 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)491,199 每股净资产(元)11.89 市净率(现价)0.5 净负债率 66.72%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-3%-4%-8%相对指数-6%-14%-24%Table_Report 相关报告相关报告 Q2 归母净利润增 6%，红利建筑央企被低估2025.09.01 分红比例大幅提升，经营现金流显著改善2025.04.17 Q3 业绩承压，境外

3、业务亮眼，经营现金流入大幅增加 2024.10.29 经营现金流改善明显，控股股东增持彰显信心2024.10.29 地产业务受益政策加码，PB0.5 倍股息率5.2%2024.09.25 中国建筑 2025 三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 韩其成(分析师)021-38676162 S0880516030004 郭浩然(分析师)010-83939793 S0880524020002 曹有成(分析师)021-23185701 S0880525040079 本报告导读：本报告导读：中国建筑中国建筑 Q3 归母净利润下降归母净利润下降 24.1%，受房地产市场持续深

4、度调整及基础设施投资受房地产市场持续深度调整及基础设施投资增速放缓等因素叠加影响增速放缓等因素叠加影响。当前。当前股息率股息率 5%估值底部，市场化建筑龙头被低估估值底部，市场化建筑龙头被低估。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持增持维持增持。3季报业绩低于预期，下调预测20252027年EPS1.15/1.20/1.25(原 1.20/1.27/1.34)元增 2.8/4.6/4.2%，给予公司 2025 年 6.5 倍 PE，对应维持目标价 7.42 元。Q3 归母净利润下降归母净利润下降 24.1%，受地产和基建投资行业影响。，受地产和基建投资行业影响。(1)2025Q1

5、Q3营收 1.56 万亿元同比降 4.2%(2025Q1Q3 增 1.1/-7.1/-6.6%，2024Q1Q4增 4.7/1.2/-13.6/-5.7%)，其中房建 10440 亿元降 5.3%，基建 3845 亿元降3.6%，地产 1771 亿元增 0.6%。2025Q1Q3 归母净利润 381.8 亿元降3.8%(2025Q1Q3增0.61/5.9/-24.1%，2024Q1Q4增1.2/2.1/-30.2/-38.9%)；扣非归母净利润 352.0 亿元降 3.8%。(2)2025Q1Q3 毛利率 8.72%(-0.11pct)，期间费用率 4.22%(+0.05pct)，归母净利率

6、2.45%(+0.01pct)，加权 ROE8.03%(-1.01pct)，资产负债率 76.07%(-0.10pct)。应收账款 4132.1亿元同比增 14.6%，减值 79.7 亿元同比少计提 8.4%。2025Q1Q3 经营净现金流净流出收窄，工业厂房、能源工程新签增速快。经营净现金流净流出收窄，工业厂房、能源工程新签增速快。(1)2025Q1Q3 经营净现金流-694.8 亿元(2024 年同期-770.1 亿元)，其中Q1Q3为-958.5/130.2/133.5亿元(2024Q1Q4为-966.0/-121.7/317.6/927.8亿元)。(2)2025Q1Q3 新签 3293