【国泰期货】聚酯与纺服调研纪要：需求保持韧性-251111（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 聚酯与纺服调研纪要聚酯与纺服调研纪要：需求保持韧性：需求保持韧性 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 钱嘉寅（联系人）从业资格号：F03124480 Q 报告导读：报告导读：近期，我们走访调研了江苏、浙江的聚酯工厂和下游的加弹织造面料等企业，主要交流了解了织造服装家纺等环节订单持续性、各个环节利润和库存情况、短期和中长期的出口情况。调研情况总结：短纤工厂反馈近期内需表现整体较好。从订单结构来看，当前市场以刚需采购为主导，差异化产品如色纺、阳离子、再生黑丝等品种需求都较好提货偏紧。对这一轮旺季延续性较为乐观，期待需求能延续到12 月或 1

2、2 月中下旬。工厂的开工率维持在高位水平，基本处于满负荷运行状态。在利润方面，当前加工利润总体表现较好，各企业均有通过配置差异化产品优化现金流。成品库存整体处于较低水平。标品库存普遍控制在 7-10 天以内，部分企业部分牌号库存降至低个位数水平。聚酯终端内需近期表现分化，总结来看，服装好于家纺、针织好于梭织、加弹好于织布。本次的终端需求主要是内需，秋冬服装、氨纶超柔家居服等需求较好，家纺等传统品类需求相对疲软。家纺的弱势主要受到外贸环境影响和西南、新疆等区域的低价货源冲击。季节性订单在 10 月中旬至 11 月回暖但新增订单的持续性不足，多数企业订单排产到 11 月底或 12 月初。大部分企业

3、开工率较高，利润维度，加弹环比修复，坯布环节基本处于保本线上下，面料利润总体一般。新关税谈判后，外贸发柜部分好转，但产品更多是差异化产品和例如宠物用品的及时性需求，纺织服装环节并没有发生出口激增，下游客户下单还需要反应时间，有外贸订单的接单在 11 月底附近，后续或要等到 12 月中旬的出口窗口期才有更明确的反馈。库存水平分化，多数企业当前实物库存较低，在一周以内甚至更低，相较上半年贸易战期间的 30 多天甚至 60 天显著缓解，但也有部分坯布实物达 20-30 天 展望来看，内需短期支撑较强，出口近端影响不大但远端预期好转，年内仍有需求正反馈契机。内需短期支撑较强，出口近端影响不大但远端预期

4、好转，年内仍有需求正反馈契机。纤维环节高开工、低库存、利润中性，开工率保持较高。中期新装置仍不少，2026 年供需承压。2022025 5 年年 1111 月月 1111 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.江阴地区短纤工厂调研情况汇总.3 1.1 近期内需和销售订单情况.3 1.2 近期出口需求情况以及公司海外布局情况.3 1.3 近期工厂的开工和利润.3 1.4 当前原料库存情况.3 1.5 当前成品库存情况.3 1.6 对未来行情的展望.4 2.江浙织造、家纺企业调研情况汇总.4 2.1 近期内需

5、和销售情况.4 2.2 近期开工和利润情况.4 2.3 近期出口需求情况以及海外布局情况.4 2.4 企业当前的原料和库存情况.4 2.5 企业当前的成品库存情况.5 2.6 对未来行情的展望.5 3.总结与展望.5 4.附录：调研信息汇总表.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）2025 年聚酯需求受到众多因素扰动，一方面中美贸易博弈影响终端出口，另一方面全国多地的超长夏季拖累传统“金九银十”旺季需求。国庆节后，随着全国大部分区域显著降温，秋冬季订单带动新一轮需求预期。此外，中美贸易谈判进入新阶段，关税预期降低，芬太尼税率下调。我们走访调研了江苏、浙江的聚酯工厂和下游的加

6、弹织造面料等企业，主要交流了解了织造服装家纺等环节订单持续性、各个环节利润和库存情况、短期和中长期的出口情况和对未来市场的展望等。1.江阴地区江阴地区短纤工厂短纤工厂调研情况汇总调研情况汇总 1.1 近期内需和近期内需和销售订单销售订单情况情况 短纤工厂反馈近期内需表现整体较好。某标品为主的企业表示近期客户提货速度较快，11 月需求态势明显优于往年水平。从订单结构来看，当前市场以刚需采购为主导，投机性需求相对较少。一方面由于秋冬季订单的起色，另一方面是下游涡流纺的扩张给纱线环节带来的增量。虽然环锭纺在萎缩，但涡流纺的增速会比较快，设备在江苏吴江、新疆等区域还有投产不少新增，预计明年江浙地区涡流