【开源证券】星昊医药（920017）-北交所信息更新：口崩片新品获批上市，2025Q1-Q3归母净利润+10%-251110（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 星昊医药星昊医药（920017.BJ）2025 年 11 月 10 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/11/10 当前股价(元)20.60 一年最高最低(元)27.68/13.30 总市值(亿元)25.74 流通市值(亿元)25.40 总股本(亿股)1.25 流通股本(亿股)1.23 近 3 个月换手率(%)169.28 卡式瓶/预灌封产能稳步推进，复方消化酶胶囊中标集采北交所信息更新-2025.9.1 口崩片新品获批上市，口崩片新品获批上市，2025Q1-Q3 归母净利润归母净利润+10%

2、北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1-Q3：营收营收4.75 亿元同比亿元同比+1%，归母归母净利润净利润 8625 万元万元，同比同比+10%公司发布 2025 年三季报，2025Q1-Q3，公司营收 4.75 亿元，同比增长 1.43%，归母净利润 8625.30 万元，同比增长 9.50%。我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润 0.90/1.03/1.28 亿元，对应 EPS 为 0.72/0.82/1.02 元/股，对应当前股价 PE 为 28.5/25.0/20.2 倍，看好公司消化药

3、与卡式瓶产线未来潜力，维持“买入”评级。枸橼酸西地那非口崩片（冻干型）获批上市枸橼酸西地那非口崩片（冻干型）获批上市，注射用糜蛋白酶注射用糜蛋白酶开启招商开启招商 公司是一家从事高端药物制剂研发产业化服务的创新型企业。专注于特色和高端药物制剂的研发，以自主研发的核心技术为基础，构建 GMP 条件下的技术平台，通过技术平台开展药品制造以及 CMC/CMO 的一体化服务。2025H1，公司有腺苷注射液、注射用阿糖胞苷、钠钾镁钙注射用浓溶液、阿伐美拉汀片、己酮可可碱缓释片、普瑞巴林口崩片、盐酸屈他维林注射液等品种向 CDE 提交境内生产药品注册上市许可并获得受理，有阿立哌唑口崩片、腺苷钴胺胶囊、注射

4、用硼替佐米取得药品注册证。2025 年 10 月，公司枸橼酸西地那非口崩片（冻干型）获批上市。口服冻干片作为新命名，已被 2025 年新版药典收录，具有高孔隙率，崩解速度快，辅料用量少，吸收快，生物利用度高的特点。此外，公司产品经典药品注射用糜蛋白酶开启招商。2024 年中国三大终端六大市场药品销售额年中国三大终端六大市场药品销售额 18,638 亿元亿元，公立医院终端公立医院终端占六成占六成 根据公司年报引用米内网数据，2024 年中国三大终端六大市场药品销售额达18,638 亿元，与 2023 年相比下滑了 1.2%，公立医院终端药品市场尽管依旧占据最大份额，占比达 59.8%；但销售额同

5、比下降 3.5%，为 11,152 亿元。这一数据反映出药品市场受医保控费、集采等政策因素，以及宏观经济环境等多重因素的影响下，销售额出现小幅下降的情况。并与医保支付方式改革、药品集中带量采购、药品价格整治、医疗反腐等政策的持续推进相关。风险提示：风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)722 648 725 844 1,006 YOY(%)18.9-10.2 11.8 16.5 19.2 归母净利润(百万元)93 83 90 103 128

6、YOY(%)13.8-10.6 9.0 13.8 24.2 毛利率(%)74.1 69.7 69.5 69.3 69.9 净利率(%)12.8 12.8 12.5 12.2 12.7 ROE(%)6.1 5.3 5.6 6.0 7.0 EPS(摊薄/元)0.74 0.66 0.72 0.82 1.02 P/E(倍)27.8 31.1 28.5 25.0 20.2 P/B(倍)1.7 1.7 1.6 1.5 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告相关研究报告 北交所研究北交所研究团队团队 北交所研究北交所研究 北交所信息更新北交所信息更新 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告