汽车行业周报：马斯克薪酬方案通过小鹏发布全新IRON机器人-251109（17页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.11.09 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 汽 车 行 业 周 报 马斯克薪酬方案通过，小鹏发布全新 IRON 机器人 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 358 总股本(亿股)3,843.46 销售收入(亿元)59,225.79 利润总额(亿元)2,689.50 行业平均 PE 106.05 平均股价(元)26.66 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 三季度板块毛利率环比改善，十五五规划赋能具身智能与汽车内需20

2、25.11.02 三季报业绩期来临，关注板块切换催化2025.10.26 四季度车市环比稳健增长，稳健防御配置价值提升2025.10.19 中美关税再加码，关注汽车板块稳健表现 2025.10.12 本周市场：本周市场：2025 年 11 月 3 日至 11 月 7 日，申万乘用车下跌 3.38%，申万商用载货车下跌 4.85%，申万商用载客车上涨 0.80%，申万汽车零部件下跌0.20%，申万汽车服务下跌 0.36%。A 股汽车板块下跌 1.24%，沪深 300 指数上涨 0.82%，汽车板块跑输沪深 300 指数 2.06 个百分点。行业层面：行业层面：1 1）1010 月乘用车销量同环比

3、双增：月乘用车销量同环比双增：根据乘联会数据，10 月乘用车批发/零售销量 292.2/238.7 万辆，同比+7%/+6%、环比+4%/+7%。新能源乘用车批发/零售销量 161/140 万辆，同比+16%/+17%、环比+8%/+8%。年末车购税优惠政策即将到期，预计 Q4 消费者购车热情仍将保持高位。2 2）特斯拉）特斯拉股东大会召开：股东大会召开：马斯克“万亿美元薪酬方案”获超过 75%的股东批准；2026 年将启动第三代机器人生产，预计 27/28 年推出第四/第五代机器人，规模量产生产成本目标控制在 2 万美元。3 3）小鹏发布全新小鹏发布全新 IRONIRON 人形机器人形机器人

4、：人：IRON 采用“由内而生”的仿生结构，搭载全固态电池及小鹏自研的“物理世界大模型”，小鹏已实现多项关键零部件自研，目标 2026 年底量产。公司层面：公司层面：1 1）赛力斯：）赛力斯：全球发售 H 股总数为 108,619,000 股，每股发售价131.50 港元，经扣除全球发售相关承销佣金及其他估计费用后，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为 140.16 亿港元。2 2）均胜电子：）均胜电子：全球发售 H 股总数为 155,100,000 股，根据每股 H 股发售价 22 港元计算，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为 32.53 亿港元。3 3）潍柴动力：）潍柴动力：11

5、 月5 日，与 Ceres Power 签署固体氧化物燃料电池制造许可协议，潍柴方面将建立新工厂生产电池与电堆，面向数据中心、商业及工业用电市场。投资建议：投资建议：1 1）四季度车市预计）四季度车市预计稳中有进稳中有进，悲观预期或前置消化筑底悲观预期或前置消化筑底：四季度车市预计环比增长态势持续，同比维持稳健表现，前期汽车板块 PE-TTM处于近五年 60%分位以下，当前位置 10 月继续回暖，四季度与明年出口复苏，明年 Q1 的悲观预期陆续消化磨底，我们认为板块陆续进入最后筑底阶段。2 2）关注汽车板块低位标的多元应用延展关注汽车板块低位标的多元应用延展与出海应用与出海应用：当前车业务本身

6、催化较弱但是基本面已陆续企稳，重点关注外部业务的进展（例如机器人，算力，能源等）对汽车公司的催化，打造第二增长级，此外建议重点关注出海占比高，盈利能力强的细分行业龙头。3 3）机器人机器人中中长期长期持续持续看好，短期看好，短期关注汽车内部高低切换关注汽车内部高低切换：近期特斯拉股东大会落幕，短期来看，V3 延迟发布和技术定型给产业链带来更多变化调整的长期空间，同时关注汽车内部分细分子板块(客车、重卡、传统整车/零部件)低位补涨机会，优质龙头前期深度调整估值有望受益于底部催化与轮动切换，具备较高安全边际。相关标的：相关标的：宇通客车、中国重汽、潍柴动力、上汽集团、吉利汽车、零跑汽车、小鹏汽车、