宏观研究-“十五五”规划建议的学习专题报告二：全方位扩大国内需求、建设全国统一大市场构建新发展格局-251105（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 全方位扩大国内需求、建设全国统一大市场，构全方位扩大国内需求、建设全国统一大市场，构建新发展格局建新发展格局 “十五五”规划建议的学习专题“十五五”规划建议的学习专题报告报告二二 2025 年年 11 月月 05 日日 中债综指中债综指-上证指数走势图上证指数走势图%1M 3M 12M 上证指数 1.99 11.24 21.03 中债综指 0.18-0.23-0.35 袁闯袁闯 分析师分析师 执业证书编号:S0530520010002 黄红卫黄红卫 分析师分析师 执业证书编号:S0530519010001 相关报告相关报告 投资要点投

2、资要点 引言。引言。在全球百年变局、我国推动经济高质量发展的新阶段，建议将进一步扩大有效需求、加快全国统一大市场建设作为“十五五”期间建设强大国内市场、加快构建新发展格局的重要着力点。在扩大有效需求方面，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合；在全国统一大市场建设方面，将持续规范地方政府行为、整治“内卷式”竞争，以释放统一大市场的潜力。全方位扩大国内需求。全方位扩大国内需求。国内市场需求仍有较大潜力，2023年我国居民最终消费支出占 GDP 比重为 39.57%，低于全球的 56.41%、东亚和太平洋地区国家的45.98%水平，消费需求对经济增长的支撑作用仍有较大提升空间。政策方面，政

3、策方面，从建议 的精神来看，“十五五”期间我国扩大内需工作的重点将逐步向需求端、向民生、向“投资于人”做倾斜，政策更加看重“新需求”对“新供给”的引领性，也着重于“畅通国内大循环”。在途径途径上上，“十五五”扩大内需可能从加强社会保障体制建设、提高服务消费占比、提高工资性收入占比、增加财产性收入等四个方面综合施策，增强国内大循环内生动力和可靠性。综合整治“内卷式”竞争。综合整治“内卷式”竞争。“反内卷”核心目的是通过改革释放经济潜力，既通过国内统一大市场提高规模效应，又通过“反内卷”将竞争控制在适度水平。从行业来看从行业来看，“反内卷”集中在“下游新兴产业企业”，且以民营企业居多，政策力度将更

4、加温和且循序渐进。从手从手段来看段来看，预计“调研评估行业平均成本”将是“反内卷”政策落地的重要指引，部分“无序竞争行业”产品定价或将逐步修复。从物价来从物价来看看，预计“反内卷”对 PPI 提振作用将大于 CPI，8-9月份 PPI 环比连续两个月持平，结束了此前连续下行趋势。从影响来看从影响来看，预计名义GDP 增速将受 PPI 回暖提振。破除地方保护和市场分割。破除地方保护和市场分割。根据上海交大特聘教授陆铭研究，我国当前的市场分割的状态仅略好于其他研究里面看到的欧洲国家和国家之间的市场分割状态。我国统一大市场建设仍任重道远。近年政策致力于破除地方保护和市场分割，“十四五”期间立案查处行

5、政性垄断案件 239件，清理地方标准 8000余项，坚决纠治了各种封闭“小市场”、自我“小循环”的行为。预计“十五五”期间在破除地方保护和市场分割方面的措施将持续落地，国内统一大市场建设将取得新的实质性进展。风险提示：风险提示：政策落地不及预期；外部环境变化；目标难以兼顾风险。-9%1%11%21%2024-112025-022025-052025-08中债综指上证指数宏观报告（宏观报告（R3R3）请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 -2-固定收益 1 全方位扩大国内需求全方位扩大国内需求、建设全国统一大市场建设全国统一大市场，构建新发展格局，构建新发展格局 “十五五”“

6、十五五”期间期间将将全方位扩大国内需求全方位扩大国内需求、加速建设全国统一大市场。加速建设全国统一大市场。当前全球经济处于技术红利、人口红利、杠杆红利尾声阶段，2008 年迄今，全球 GDP 增速、全球贸易额占 GDP 比重均明显放缓。同时，我国正处于优化经济结构、转变发展方式、转换增长动力的攻关期，未来经济增长更加倚重全要素生产率提高。全方位扩大国内需求、建设全国统一大市场既是应对全球百年变局的现实需要，又是推动我国经济高质量发展的应有之义。图图 1：全球全球 GDP 增速、贸易额占增速、贸易额占 GDP 比重的走势比重的走势 图图 2：各国全要素生产率不变价走势（各国全要素生产率不变价走势