【华联期货】生猪周报：二育减量明显 猪价僵持-251109（36页）.pdf

1、华联期货华联期货生猪生猪周报周报二育减量明显二育减量明显 猪价僵持猪价僵持2025110920251109蒋琴蒋琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917周周度度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2产能产能3供给端供给端4需求端需求端5成本及利润成本及利润6周度观点及策略周度观点及策略基本面观点u 现货现货：周内生猪现货价格小幅回调，周度重心下移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为12.12元/公斤，较上周价格下跌0

2、.04元/公斤，环比下跌0.33%，同比下跌29.29%，低价区报11.10元/公斤。二育减量明显，屠宰企业收购谨慎。全国生猪出栏量保持高位，市场供应压力持续累积，需求不温不火，全国生猪市场供强需弱的格局难改，猪价上方空间有限，需重点关注养殖端出栏节奏调整及二次育肥动向。u 产能：产能：据国家农业部最新数据显示，2025年前三季度，全国生猪出栏52992万头，同比增加962万头，增长1.8%，增速较上半年提高1.2个百分点，连续3个季度保持增长。猪肉产量4368万吨，同比增加128万吨，增长3.0%。截止三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万

3、头，增长2.9%。2025年9月全国能繁母猪存栏量为4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%。按照生猪产能调控实施方案（2024年修订），全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%105%区间（含92%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。目前能繁母猪存栏量为3900万头正常保有量的103.3%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。另一方面，近年生猪养殖行业生产效率已有显著提升，平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，产能大幅提

4、升，去产能周期不断被拉长。2024年4月至11月能繁母猪存栏量呈震荡攀升态势，2025年年内母猪产能基本趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长，根据生长周期推算，2026年5月前全国生猪出栏量仍将呈现惯性增长的态势。策略观点与展望u 展望：政策面虽持续释放积极信号，但实际产能去化不及预期，市场情绪转弱。本轮期现货共振下跌的行情并非单一因素主导，而是产能长期过剩、政策调控落地滞后与消费疲软的三重压力叠加所致，目前行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期。当前生猪产能依旧过剩，下游需求端疲软，二育短期的入场行为对猪价仅能起到“缓冲作用”，无法扭转全国生猪市场供增需弱的格局，养殖端整体进入全面

5、亏损状态，市场情绪偏弱，短期生猪现货行情或延续弱势震荡，期货盘面震荡下跌修复基差。中期来看，年底天气转冷后，终端对大体重猪的需求会有所增加，同时，南方地区腌腊、灌肠等传统消费需求逐步启动，或对行情形成阶段性提振。但近年来传统意义上的生猪消费旺季均未能兑现，今年旺季不旺或已成为行业共识，大概率仍将维持供应增量大于需求增量的格局。而12月作为年度收尾的阶段，规模企业为完成全年出栏目标，大概率会加速出栏，不排除出现“集中增量”的可能，届时生猪市场供应压力仍将进一步加大。即使是旺季，生猪现货价格仍将处于低位水平。后市需密切关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期

6、货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。u 策略：市场供应压力持续累积，终端需求暂无明显改善，预计短期全国生猪市场供强需弱的格局难以扭转，主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间1100013000。期权方面，可卖出虚值看跌期权。产业链结构产业链结构产业链结构种种猪猪场场二元小二元小母猪母猪后备后备母猪母猪能繁能繁母猪母猪仔猪仔猪自繁自繁自养自养外购外购仔猪仔猪猪贩子猪贩子直销直销定点屠宰定点屠宰私宰私宰外三元外三元土杂猪土杂猪内三元内三元室温肉室温肉冻肉冻肉进口冻肉进口冻肉超市超市其他其他餐饮餐饮餐饮餐饮肉制品肉制品农贸市农贸市场场纯纯种种猪猪种种猪猪扩扩繁繁种猪进口种猪进