【华安证券】永新光学（603297）-永新光学：Q3业绩符合预期，高端显微镜持续放量-251107（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 永新光学：永新光学：Q Q3 3 业绩符合预期业绩符合预期，高端显微镜持续放量，高端显微镜持续放量 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：永新光学发布事件：永新光学发布 2025 年第三季度报告年第三季度报告 2025 年前三季度公司实现营收 6.74 亿元，同比增长 3.59%；归母净利润 1.51 亿元，同比增长 7.69%；扣非归母净利润 1.27 亿元，同比增长7.13%。公司盈利能力持续提升，前三季度综合毛利率达 40.32%，同比提升 1.25 pcts；净利率为 22.39%，同比提升 0.91pcts。单季度来看，

2、25Q3 公司实现营收 2.33 亿元，同比增长 4.81%，环比增长 5.27%；归母净利润为 0.43 亿元，同比增长 5.08%，环比下降 18.83%；扣非归母净利润达 0.39 亿元，同比增长 17.57%，环比下降 9.66%。高端显微镜：国产替代进程加速高端显微镜：国产替代进程加速 显微镜业务是市场关注的焦点。25H1，虽然受全球中低端市场需求减弱影响，显微镜业务整体收入仅微增 0.94%至 1.65 亿元，但产品结构升级趋势明确。高端显微镜业务保持高速增长，收入占显微镜总销售比例已提升至 40%以上。随着国家相关政策资金逐步落地，高校及科研院所高端显微镜采购有望提速，公司有望深

3、度受益。条码扫描及机器视觉条码扫描及机器视觉：业务稳健升级，虹膜识别等新应用放量业务稳健升级，虹膜识别等新应用放量 机器视觉业务 25H1 同比实现双位数以上增长，公司积极响应海外头部企业对“技术+成本”供应链选择的需求，与老牌德国专业光学制造商建立深度合作，用于工业检测及专业摄影、摄像的高端成像镜头快速推进。此外，公司积极开拓光学在人工智能领域的新应用，用于虚拟货币终端配套设备的虹膜识别光学元组件逐步批量并呈加速态势。投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 10.03/13.28/17.61 亿元（前值11.10/14.15/18.05 亿元），归母净利润为 2.5

4、4/3.58/4.95 亿元（前值2.87/3.62/4.52 亿元），对应 EPS 为 2.29/3.22/4.46 元，对应 PE 为38.05/27.03/19.54x，维持“增持”评级。风险提示风险提示 新增产能的市场拓展风险，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险等。Table_Profit Table_StockNameRptType 永新光学（永新光学（603297）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-11-07 收盘价（元）99.26 近 12 个月最高/最低（元）130.92/66.88 总股本（百万股）111 流通股本（百万股）111 流通

5、股比例（%）99.81 总市值（亿元）110 流通市值（亿元）110 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 联系人：闫春旭联系人：闫春旭 执业证书号：S0010125060002 邮箱： 相关报告相关报告 1.永新光学：25H1 业绩符合预期，高端显微镜释放成长动能 2025-09-25 2.永新光学：业绩稳健增长，显微镜份额持续提升 2025-05-02 -40%-21%-1%19%38%11/242/255/258/25永新光学沪深300Table_CompanyRp

6、tType1 永新光学（永新光学（603297）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 892 1003 1328 1761 收入同比（%）4.4%12.5%32.4%32.6%归属母公司净利润 209 254 358 495 净利润同比（%）-11.4%21.8%40.8%38.3%毛利率（%）39.0%40.6%42.1%43.6%ROE（%）10.8%12.3%15.9%19.7%每股收益（元）1.88 2.29 3.22 4.46 P/E