中银研究院：2025年第4季度全球经济金融展望报告：全球经济增长显现韧性跨境资本流动呈现新特征（59页）.pdf

1、研究院研究院全球经济金融展望报告全球经济金融展望报告要点2025 年年第第 4 季度季度（总第总第 64 期期）报告日期报告日期：2025 年年 9 月月 25 日日 2025 年三季度，全球经济增长态势有所修复。总需求小幅反弹，总供给整体平稳。全球通胀整体下降速度减慢，分化趋势加剧。关税政策对全球贸易冲击有所缓和。美联储货币政策转鸽。国际资本重返新兴市场。全球美元流动性承压，美元指数低位震荡，美债收益率宽幅调整，股市整体呈现上行，大宗商品价格波动加剧。展望 2025 年四季度，全球经济增长预期喜忧参半。需求端面临的不确定性增加，供给端相对稳健。全球通胀整体稳中有降，美国面临通胀反弹风险。美国

2、关税政策存在诸多不确定性。部分经济体财政收支压力加剧。美联储可能进一步降息。地缘政治因素将继续对全球资金流向产生重要影响。美元指数延续疲软表现，美债收益率保持宽幅震荡，新兴市场股市更具吸引力，国际油价中枢下移。特朗普第二任期背景下中欧经贸合作前景、美联储货币政策框架调整等热点问题值得关注。中国银行研究院中国银行研究院全球全球经济经济金融金融研究研究课题组课题组组长：陈卫东副组长：鄂志寰廖淑萍成员：边卫红熊启跃赵雪情曹鸿宇李颖婷王宁远初晓章凯莉平婧路先锋孙嘉木王静（全球发展部）张笑梅（金融市场部）綦子琼（金融市场部）陆晓明（纽约）联系人：曹鸿宇电话：010-66594053邮件：yjycaoho

3、ngyubank-of-全球主要经济指标趋势分析全球主要经济指标趋势分析分项分项20222022 年占全球年占全球 GDPGDP 份额份额2025Q2025Q3 3 V VS S 2022025 5Q Q2 2综合研判综合研判需求居民消费55.4%私人投资28.1%政府支出16.5%供给农业4.3%工业27.5%服务业68.2%经济增长GDP 增速通货膨胀率CPI 增速资料来源：世界银行，Wind，中国银行研究院全球经济金融展望报告中国银行研究院2025年第4季度1全球经济增长显现韧性，跨境资本流动呈现新特征全球经济增长显现韧性，跨境资本流动呈现新特征中国银行全球经济金融展望报告（中国银行全球

4、经济金融展望报告（2025 年年第第 4 季度季度）2025 年三季度，全球经济增长态势有所修复。主要经济体消费增长分化，投资活动得到改善，财政政策延续积极扩张态势，总需求小幅反弹；制造业景气度回升，服务业活动小幅转弱，总供给整体平稳。全球通胀下降速度减慢，分化趋势加剧。美国经济形势回暖，欧洲经济呈现弱复苏，日本经济增长承压，印度经济超预期冲高，俄罗斯经济增长面临挑战。关税政策对全球贸易活动冲击有所缓和。美联储货币政策转向鸽派。部分新兴经济体成为全球 FDI 流入重点，国际资本重返新兴市场。全球美元流动性承压，美元指数低位震荡，美债收益率宽幅调整，股市整体呈现上行，大宗商品价格波动加剧。展望

5、2025 年四季度，全球经济增长预期喜忧参半。需求端面临的不确定性增加，供给端相对稳健。全球通胀整体稳中有降，美国面临通胀反弹风险。美国关税政策存在诸多不确定性，其他经济体可能采取更多贸易保护主义措施。部分经济体财政收支压力加剧。美联储可能进一步降息，欧央行降息之路面临争议。地缘政治因素将继续对全球资金流向产生重要影响。美元指数延续疲软表现，美债收益率保持宽幅震荡，新兴市场股市更具吸引力，国际油价中枢下移。本期报告分别对特朗普第二任期背景下中欧经贸合作前景、美联储货币政策框架调整两个专题展开分析。全球经济金融展望报告中国银行研究院2025年第4季度2一、全球经济回顾与展望（一）全球经济：关税短

6、期冲击减弱，经济增长有所修复（一）全球经济：关税短期冲击减弱，经济增长有所修复2025 年三季度年三季度，全球经济增长全球经济增长态势态势有所有所修复修复。美国关税政策带来的扰动渐缓，政策面趋于宽松对全球经济构成一定利好（表 1）。表表 1：2025 年三季度全球主要经济指标趋势分析年三季度全球主要经济指标趋势分析分项分项20222022 年占全球年占全球 GDPGDP 份额份额2025Q2025Q3 3V VS S 2022025Q25Q2综合研判综合研判需求居民消费55.4%私人投资28.1%政府支出16.5%供给农业4.3%工业27.5%服务业68.2%经济增长GDP 增速通货膨胀率CP