【中邮证券】农林牧渔行业周报：猪价止涨回落，四季度供应压力仍大-251104（12页）.pdf

1、证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 2981.8 52 周最高 3158.8 52 周最低 2367.56 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email: 近期研究报告近期研究报告 猪 价 不具 备 大幅 上 涨 基础 -2025.10.28 农林牧渔行业报告农林牧渔行业报告（2025.10.27-2025.11.2）猪猪价止涨回落，四季度供应

2、压力仍大价止涨回落，四季度供应压力仍大 行情回顾：行情回顾：表现较好表现较好 农林牧渔（申万）指数累计上涨 1.99%，在申万 31 个一级行业中，涨幅第六。从农业子板块看，其中粮油加工上涨最多；因龙头企业三季度业绩较好，生猪养殖板块反弹较多。猪：猪：价格止涨回落，四季度供应压力仍大价格止涨回落，四季度供应压力仍大 上周全国猪价先强后弱。上半周，猪价延续前期涨势，上涨至12.35 元/公斤，为 10 月以来的阶段性高点。但后续因需求跟进不足，猪价回落。至 10 月 31 日，全国生猪均价为 12.15 元/公斤。前期肥标价差走扩、二育进场意愿较强，导致猪价上涨。但四季度供应压力并未从根本上缓解

3、。随着北方集团企业加速出栏，及部分中小养殖场受气温骤降有提前抛售中猪，市场供应增加，导致猪价再度下行。四季度供给压力仍大，“反内卷”多次加码，利好明年猪价。24 年5 月以来生猪产能增加，其对应着 25 年四季度及 26 年一季度供给继续增加，预计猪价压力仍大。但生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力。随着政策执行力度的进一步加大，叠加近期猪价低位、加剧亏损，预计近期产能去化将有所加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势相对明显且确定性高

4、。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。白羽鸡白羽鸡：价格企稳，终端需求弱价格企稳，终端需求弱 截至 10 月 31 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.7 元/羽，较上周上涨 0.2 元/羽，平均单羽盈利约 0.8 元；同时肉毛鸡价格 3.55 元/斤，较上周上涨 5.34%。年前两批鸡补栏开启，支撑苗价上涨。但毛鸡价格疲软，养殖场面临高苗价、低毛鸡价格的双重压力。祖代更新量下降明显，关注后续变化。2025 年前三季度，祖代雏鸡更新 80.33 万套，较 2024 年同期减少 9.86 万套，减幅 19.01%，其中进口、国产品种同比均

5、下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024 年 12 月-2025 年 2 月，进口品种未引种，3-5 月从法国引进哈伯德、AA 祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。风险提示风险提示:发生发生动物疫病动物疫病风险、原材料价格波动风险。风险、原材料价格波动风险。-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%2024-112025-012025-032025-062025-08202

6、5-10农林牧渔沪深300发布时间：2025-11-04 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 行情回顾行情回顾 .4 4 2 2 养殖产业链追踪养殖产业链追踪 .5 5 2.1 2.1 生猪：价格不具备大幅反弹基础生猪：价格不具备大幅反弹基础 .5 5 2.2 2.2 白羽鸡：年前补栏推动苗价上行白羽鸡：年前补栏推动苗价上行 .7 7 3 3 种植产业链追踪种植产业链追踪 .8 8 4 4 风险提示风险提示 .9 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录图表目录 图表图表 1 1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（