【信达证券】2025年三季度主动偏股型基金持仓分析：基金Q3加成长减消费，TMT持仓创新高-251104（26页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 基金 Q3 加成长减消费，TMT 持仓创新高 2025 年三季度主动偏股型基金持仓分析 Table_ReportTime 2025 年 11 月 4 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 策略研究 策略专题报告（深度）李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： 徐国铨 策略研究助理 执业编号：S1500123070016 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B座 邮编：100031 基金基金 Q

2、3Q3 加成长减消费，加成长减消费，TMTTMT 持仓创新高持仓创新高 2025 年 11 月 4 日 核心结论：核心结论：主动偏股型基金份额继续下降，存量基金净赎回压力增强主动偏股型基金份额继续下降，存量基金净赎回压力增强。（1）主动偏股型基金 2025 年三季度份额合计为 25406 亿份，较 2025 年二季度环比减少2656 亿份。（2）2025 年三季度新成立基金 2093 亿份，较 2025 年二季度上升 634 亿份。（3）存量主动偏股型基金净赎回率的中位数由 2025 年二季度的 3.57%上涨到 2025 年三季度的 10.34%，环比增加 6.77 个百分点。2025202

3、5 年三季度主动偏股型基金仓位年三季度主动偏股型基金仓位继续继续回升回升。2025Q3 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例中位数分别为 92.06%、91.51%和 88.51%，分别环比 2025Q2 上升 0.93pct、上升 1.25pct、上升 2.26pct。2025 年三季度高仓位公募基金数量占比较 2025 年二季度提升。20252025 年三季度主动偏股型基金重点加仓年三季度主动偏股型基金重点加仓大盘股大盘股风格风格。（1）2025 年 Q3 主动偏股型基金对 500 亿2000 亿元市值股票配置比例环比上升 3.54 个百分点，超低配比例上升 4.14 个百分点；

4、对 2000 亿元以上的上市股票的配置比例环比上升 5.23 个百分点，超配幅度上升 1.61 个百分点；（2）主板、创业板、科创板均加仓大市值股票。20252025 年年 Q3Q3 主动偏股基金加仓方向：主动偏股基金加仓方向：（1 1）基于高景气主线向科技成长进一步）基于高景气主线向科技成长进一步集中，集中，TMTTMT 抱团程度加剧。抱团程度加剧。TMT 配置比例连续 4 个季度上升，截至 2025 年Q3 继续提升到接近 40%，创下历史新高。2025 年 Q3 主动偏股型基金配置比例提升最多的行业是电子（二级行业中半导体、消费电子）、通信（二级行业中通信设备/PCB），另外计算机设备和

5、国产算力逻辑（如阿里巴巴-W，归属港股商贸零售行业）相关行业也有明显加仓。主要基于 AI 算力链是当前市场中少数基本面景气上行，可能有业绩兑现的板块，同时受益于海外映射，主动偏股基金共识的景气配置方向。（2 2）基本面底部企稳：）基本面底部企稳：成长板块中电力设备（二级行业中电池、光伏设备）加仓幅度居前。（3 3）涨价预期：）涨价预期：周期板块中有色金属（工业金属）配置比例提升幅度居前。20252025 年年 Q3Q3 主动权益基金减仓的方向：内需消费、防御板块。主动权益基金减仓的方向：内需消费、防御板块。配置比例下降最多的行业是银行、食品饮料（二级行业中白酒）、家用电器、汽车。主要基于行业景

6、气偏弱，市场加速上涨期防御性板块弹性小。行业和个股持仓集中度均行业和个股持仓集中度均明显明显上升上升。（1）主动偏股型基金 2025 年 Q3 持仓占比 TOP3、TOP5 和 TOP10 行业占比合计分别为 44.65%、58.48%、79.25%，TOP3、TOP5 和 TOP10 行业持仓占比环比上升 7.30pct、9.41pct、6.90pct。（2）截至 2025 年三季度，重仓股数量占全部 A 股的比例为 41.45%，相较2025 年 Q2 环比下降 2.6 个百分点。风险因素：风险因素：选取样本信息和实际持仓信息存在偏差；历史信息无法完全代选取样本信息和实际持仓信息存在偏差；