【民生证券】长安汽车（000625）-系列点评三十二：自主品牌销量增长 智驾、机器人发展提速-251104（4页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 长安汽车（000625.SZ）系列点评三十二 自主品牌销量增长 智驾、机器人发展提速 2025 年 11 月 04 日 事件概述：公司发布 10 月产销快报：集团 10 月批发销量为 27.8 万辆，同比+11.0%，环比+4.6%；1-10 月累计批发 237.4 万辆，同比+10.1%；自主品牌 10 月批发销量为 23.7 万辆，同比+11.3%，环比+4.9%；1-10 月累计批发201.7 万辆，同比+12.2%。分品牌看，10 月深蓝销量 3.7 万辆，同比+28.1%，环比+9.4%，1-10 月累计

2、26.9 万辆，同比+56.9%；阿维塔 13,506 辆，同比+34.3%，环比+22.5%，1-10 月累计 10.4 万辆，同比+118.9%。自主品牌销量、新能源销量同比增长。10 月公司自主品牌批发销量 23.7 万辆，同比+11.3%，环比+4.9%。新能源方面，10 月公司新能源汽车批发销量为11.9 万辆，同比+36.1%，环比+15.0%；1-10 月累计批发 86.9 万辆，同比+60.6%。其中 10 月深蓝销量 3.7 万辆，同比+28.1%，环比+9.4%；阿维塔13,506 辆，同比+34.3%，环比+22.5%。展望 2025 年，集团销量目标为 300万辆，新能

3、源销量目标为 100 万辆，后续公司深蓝智能运动轿车 L06、启源 A06（中型家用轿车）、启源 B216（紧凑型 SUV）等全新产品将逐步上量，保证燃油基盘的同时加速电动化转型。阿维塔、深蓝发力 新能源转型加速。深蓝、阿维塔品牌 1-10 月累计分别26.9 万辆、10.4 万辆，同比分别+56.9%、+118.9%。2025 年 10 月 30 日，深蓝汽车正式拉开旗下中型纯电轿跑 L06 的预售帷幕。此次共推出 4 款车型，预售价区间锁定 13.99-16.19 万元，并计划于四季度内正式上市。在 15 万级纯电市场同质化严重的当下，深蓝 L06 以“入门即高配”的姿态，携激光雷达、磁流

4、变悬架、3nm 座舱芯片等高端配置“破局”，直接瞄准追求驾驶乐趣与科技感的年轻用户群体；同时公司规划加速深蓝全球化布局，投放更多全球化产品，2025 全球年销目标为 50 万台（国内 40 万台，海外 10 万台）。阿维塔2026 年将有基于全新 SDA 2.0 模块化架构打造的 SUV 和 MPV 投放市场（搜狐网新闻），加速新能源转型。长安汽车新集团成立 深化资源整合协同。2025 年 7 月，中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立，整合了长安汽车、辰致集团等 117 家分子公司，明确了集团的战略定位及核心目标：打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团。新业务方面，公司计划

5、2028 年量产下线人形机器人，2030 年推出航线飞行汽车产品并商业化运作，同时与京东集团签署战略合作协议，推进全渠道营销和售后服务。我们认为新集团成立有助于深化资源整合、强化产业链协同，提升长安汽车的治理效率和国际化运作水平，推进公司智驾、机器人业务加速发展。投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计 2025-2027 年 收 入 分 别 为 1,896/2,095/2,335 亿 元，归 母 净 利 润 分 别 为63.1/81.6/109.4 亿元，EPS 分别为 0.64/0.82/1.10 元，对应 2025 年 11 月 3日 12.42 元/股的收盘价，PE

6、 分别为 19/15/11 倍，维持“推荐”评级。风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）159,733 189,553 209,456 233,543 增长率（%）5.6 18.7 10.5 11.5 归属母公司股东净利润（百万元）7,321 6,306 8,162 10,943 增长率（%）-35.4 -13.9 29.4 34.1 每股收益（元）0.74 0.64 0.82 1.10 PE 17 19 15 11 PB 1.60 1.53 1.44