【华泰期货】黑色建材月报：宏观情绪消退，钢价震荡运行-251102（9页）.pdf

1、黑色建材黑色建材月报月报|20252025-1111-0202 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 宏观情绪消退，钢价震荡运行宏观情绪消退，钢价震荡运行 核心观点核心观点 市场分析 截止周五下午收盘，螺纹钢主力合约2601收于3106元/吨，热卷主力合约2601收于3308元/吨。供应方面：Mysteel调研显示，节前247家钢厂高炉开工率81.75%，环比减少2.96%，同比减少0.69%；高炉炼铁产能利用率88.61%，环比减少1.33%，同比增加0.21%；钢厂盈利率45.02%，环比减少2.6%，同比减少16.02%；日均铁水产量23

2、6.36万吨，环比减少3.54万吨。五大材产量875.29万吨，环比增加9.97万吨。其中螺纹钢产量212.59万吨，环比在增加5.52万吨；热卷产量323.56万吨，环比增加1.1万吨。消费方面：钢联数据显示五大材总表需916.4万吨，环比上周增加23.69万吨。其中螺纹表需232.19万吨，环比上周增加6.19万吨；热卷表需331.89万吨，环比上周增加5.16万吨。库存方面：本周钢联数据显示五大材总库存合计1513.76万吨，环比上周减少41.11万吨。其中螺纹总库存602.52万吨，环比减少19.6万吨；热卷总库存406.59万吨，环比减少8.33万吨。整体来看：国内宏观政策扰动后市场

3、归于平静本周建材产销环比回升，库存环比去化，需求小幅回升。目前建材基本面矛盾不足，淡季需求有转弱可能。卷板库存高位、出口利润亏损，压制钢材价格表现，后期仍然需通过减产来化解基本面矛盾。关注钢厂减产、库存及原料成本支撑情况。策略 单边：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材月报月报|20252025-1111-0202 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元上海螺纹现货月度价格走势图丨

4、单位：元/吨吨.3 图图2 2：上海热卷现货月度价格走势图丨单位：元上海热卷现货月度价格走势图丨单位：元/吨吨.3 图图3 3：上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨吨.4 图图4 4：上海螺纹现货对主力合约基差上海螺纹现货对主力合约基差 丨单位：元丨单位：元/吨吨.4 图图5 5：上海热卷现货对主力合约基差丨单位：元上海热卷现货对主力合约基差丨单位：元/吨吨.4 图图6 6：螺纹高炉利润走势丨单位：元螺纹高炉利润走势丨单位：元/吨吨.4 图图7 7：螺纹电炉利润走势丨单位：元螺纹电炉利润走势丨单位：元/吨吨.4 图图8 8：螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨螺纹

5、产量月周均季节性图丨单位：万吨.5 图图9 9：热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨.5 图图1010：五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨.5 图图1111：螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨.6 图图1212：热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨.6 图图1313：五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨.6 图图1414：螺纹总库存季节性走势丨单位：万吨螺纹总库存季节性走势丨单位：万吨.6 图图1515：热卷总库存季节性走势

6、丨单位：万吨热卷总库存季节性走势丨单位：万吨.6 图图1616：五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨.7 图图1717：中国折粗钢净出口丨单位：万吨中国折粗钢净出口丨单位：万吨.7 表表1 1：螺纹基差策略螺纹基差策略.3 表表2 2：热卷基差策略热卷基差策略.3 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材月报月报|20252025-1111-0202 第 3 页 第 3 页 表表1：螺纹基差策略螺纹基差策略 RBRB RBRB主流地区基差（华东）主流地区基差（华东）基差现状基差现状 基差偏弱震荡，主力合约依然明显贴水现