【国盛证券】建筑材料行业周报：地产压力下政策出台概率逐步提升-251102（20页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑材料建筑材料 地产压力下政策出台概率逐步提升地产压力下政策出台概率逐步提升 2025 年 10 月 27 日至 10 月 31 日建筑材料板块（SW）上涨 0.16%，其中水泥（SW）下跌 1.11%，玻璃制造（SW）上涨 1.54%，玻纤制造（SW）上涨 3.25%，装修建材（SW）下跌 0.61%，本周建材板块相对沪深 300超额收益 1.75%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+0.19 亿元。【周数据总结和观点】【周数据总结和观点】本周财政部部长蓝佛安发表题为发挥积极财政政策作

2、用的署名文章，指出“十五五”时期，将进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作。推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台。优化债务结构，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。根据 wind 统计，2025 年 9 月地方政府债总发行量 8519.07 亿元，发行金额环比 2025 年 8月降低 12.9%，同比 2024 年 9 月下降 33.7%。截至目前，2025 年一般债发行规模 2.23 万亿元，同比+0.32 万亿元，专项债发行规模 6.87

3、 万亿元，同比+1.37 万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停

4、产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳

5、情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。水泥近期市场变动：水泥近期市场变动：截至 2025 年 10 月 31 日，全国水泥价格指数为 347.34元/吨，环比上周上涨 1.07%，本周全国水泥出库量 282.65 万吨，环比上周上涨 8.05%，全国水泥直供量 167 万吨，环比上周上涨 5.7%。本周水泥熟料窑线产能利用率为 62.5%，环比上周下降 1.25pct，水泥库容比为63.35%，环比上周下降 0.13pct。本周水泥市场呈现“基建稳增长、房建拖后腿、民用补缺口”的特征。全国出库量环比回升主要得益于基建项目推进和局部天气好转，但同比下滑表明需求复苏基

6、础尚不牢固。玻璃近期市场变动：玻璃近期市场变动：截至 2025 年 10 月 30 日，全国浮法玻璃均价 1202.68元/吨，较上周跌幅 3.30%，全国 13 省样本企业原片库存 6200 万重箱，环比上周-47 万重箱，年同比+1612 万重箱。本周浮法玻璃市场价格逐步走低，月内下游加工厂库存逐步消化，周内刚需提货小幅好转，但补货意增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 沈猛沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱： 分析师分析师 陈冠宇陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005 邮箱： 分析师分析师 张润张润 执业证书编号：S06805241