社会服务行业周报：旅游产品积极参与双十一促销住宿业、免税业迎政策拐点-251026（15页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 社会服务 2025 年 10 月 26 日 旅游产品积极参与双十一促销，住宿业、免税业迎政策拐点 看好 社会服务行业周报（10.20-10.24）相关研究 出行热度攀升，小众化、分段式旅游倾向凸显2025 年中秋国庆节假日数据点评 2025/10/09 证券分析师 杨光 A0230524100004 赵令伊 A0230518100003 联系人 杨光(8621)23297818 本期投资提示：一周主要回顾与展望：在 2025 年 10 月 20 日至 2025 年 10 月 24 日期间，商贸零售指数上涨 0.46%，相较于沪深 300 下跌 2

2、.78pct，在申万一级行业中排名第 26 位。社会服务指数上涨 2.60%，相较于沪深 300 指数下跌 0.64pct，在申万一级行业中排名第14 位。旅游市场淡季不淡，OTA 平台参加双十一力度提高。双 11 临近，各大在线旅游平台（OTA）纷纷启动促销活动。直播生态已成为本次大促的关键基础。“先囤后约”模式催化淡季囤货热潮，实现供需双向匹配。2025 酒店业同比承压，9 月结构性回暖。飞猪并入阿里中国电商事业群后，其与淘天生态的深度融合正从流量红利转化为切实的增长动能。2025 年 6 月 23 日，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭发布全员邮件，宣布即日起，饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事

3、业群。这一调整已初见成效：刚刚过去的国庆中秋假期，受益于阿里“大消费平台”战略的带动，飞猪履约 GMV 较去年大增 48%，倍数级领涨旅游市场。作为加入新体系后的首个双 11，飞猪投入规模创历史新高。美团核心业务从外卖、闪购扩展至到店酒旅。美团官方披露的多组数据显示，过去一年“异地出游”住宿间夜同比增长 14%，成为增量增长的核心引擎；过去一年，美团上的“住宿+餐饮”跨界间夜需求激增 87%。在 6 月 5 日的 2025 美团住宿生态伙伴大会上，美团核心本地商业 CEO 王莆中现场表示，从渠道链接到生态链接，从聚焦业务增长到关注生态发展，美团住宿角色正在发生重要转变。政策引领服务消费升级，住

4、宿与免税双轮驱动供给优化。10 月 17 日，商务部等 9 部门于近期联合印发关于促进住宿业高质量发展的指导意见（以下简称指导意见），指导推进住宿业高质量发展。财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策（以下称离岛免税政策），并定于 11 月 1 日起实施。数据显示，2025 年酒店行业入住率（OCC）在春节、暑期等传统旺季普遍同比下降，平均房价（ADR）承压下行，导致单房收益（RevPAR）多数时段出现负增长。这一趋势背后是行业供给的持续扩张（房间数同比增长约 3%）与需求增速的阶段性放缓。值得注意的是，9 月后部分周度数据企稳回升，入住率与单房收益同比转正，显示淡

5、季后需求韧性及行业自适应调整的初步成效。行业短期处于“量价调整期”，但结构性复苏迹象已现，建议关注旺季弹性与企业的运营效率突破。投资分析意见：旅游产品多样化，积极参加双十一大促。免税离岛销售自二季度起同比降幅连月收窄、三季度以企稳为主，封关后续行情值得期待；人服板块 AI 降本增效和社保“新规”合规化趋势利好大公司中长期份额提升。建议关注：1）旅游景区：三峡旅游、九华旅游、长白山、祥源文旅；2）会展及体育赛事：兰生股份、力盛体育、米奥会展；2）人服：北京人力、科锐国际；4）酒店：首旅酒店、华住、亚朵；5）免税：中国中免。风险提示：大促消费需求不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。请务必仔细阅读

6、正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1.旅游市场淡季不淡，OTA 平台各显神通.4 1.1 旅游市场淡季不淡，双十一或成增收关键支点.4 1.2 OTA 平台各显神通，加码双十一旅游产品市场.4 1.3 2025 酒店业同比承压，9 月结构性回暖.6 2.政策引领服务消费升级，住宿与免税双轮驱动供给优化.7 2.1 促住宿业高质量发展意见出台，增强消费对经济增长的拉动作用 7 2.2 调整海南离岛旅客免税购物政策，满足消费者多元化购物需求.8 3.本周休闲服务行业行情回顾.9 3.1 本周市场行情回顾.9 3