国内高频指标跟踪（2025年第42期）：需求和供给均分化-251026（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2025.10.26 需求和供给均分化需求和供给均分化 Table_Authors 李林芷李林芷(分析师分析师)021-23185646 登记编号登记编号 S0880525040087 邵睿思邵睿思(研究助理研究助理)010-83939827 登记编号登记编号 S0880125070011 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S0880525040019 Table_Report 相关报告相关报告 消费回落，生产改善 2025.1

2、0.19 美国：信贷风险抬升、通胀预期回落 2025.10.19 假期消费：表现如何 2025.10.08 假期期间：海外大事件与全球大类资产 2025.10.08 内需分化，外需偏弱 2025.09.28 国内高频指标跟踪（2025 年第 42 期）本报告导读：本报告导读：消费降温分化、投资开工提速、生产上下游错位消费降温分化、投资开工提速、生产上下游错位。投资要点：投资要点：Table_Summary 上周高频数据显示，消费方面，呈现“商品强、服务弱”的趋势，汽车零售批发高位运行、纺织服装成交季节性回升，而城市内出行、电影票房同比下滑，海南旅游淡季回暖但热度有限；投资方面，专项债发行进度超

3、 90%，基建项目新签合同跌幅收窄，水泥出货率回升推动开工提速，地产成交仍弱但土地市场小幅改善；进出口方面，受中美航线停航冲击，港口船舶数回落，运价因需求仍有支撑逆势上涨；生产方面，偏上游的高炉、PTA 等开工率回升，主因检修结束、行业利润修复等因素增加供给，但中下游如线材、聚酯等受需求偏弱影响表现平淡；物价方面，CPI 服务及升级类消费涨价、必需消费平淡，PPI 受供给与外需影响品类分化；流动性方面，保持充裕，美元指数上行。风险提示：贸易局势不确定性，地缘政治风险加剧 宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9 目录目录 1.周度高频数据速览.3 1.1.消费：商品强，

4、服务弱.3 1.2.投资：开工建设提速.4 1.3.进出口：短期停航影响较大.5 1.4.生产：上下游分化.5 1.5.库存：建材补库为主.6 1.6.物价：品类分化.7 1.7.流动性：美元升值.7 2.本周重点数据日历.8 3.风险提示.8 WUPXoPyQnNpNoRpNtOqQwOaQcM9PmOpPtRqNjMqRoOkPmOyQbRqRmNuOnPsRuOtOsM宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9 1.周度高频数据速览周度高频数据速览 1.1.消费：消费：商品强，服务弱商品强，服务弱 商品消费：商品消费：1）汽车：）汽车：从四周平均值来看，汽车零售值和

5、批发量维持高位，零售同比小幅回升，“金九银十”的季节性热度较高。2）食品烟酒：）食品烟酒：农产品价格小幅回升，同比跌幅收窄。21 年飞天茅台散装价格与前周持平，仍在历史低位。3）纺织服装：）纺织服装：纺织服装成交量季节性回升，同比跌幅收窄，秋冬服装需求与往年同期接近。4）轻工制造：）轻工制造：临沂商城日用品价格指数与前周持平，护理美容用品分项上行，针纺织用品分项下行。服务消费：服务消费：1）城市内人口流动：城市内人口流动：城市拥堵指数回落，同比由正转负，18 城地铁客流量小幅回升，同比则小幅回落，城市内出行边际走低。2）城市间）城市间人口流动：人口流动：迁徒规模指数相较上周小幅回升，不过同比增

6、速小幅回落，各类航班执飞数同比均较前周回落，非节假日的出行较往年偏弱。3）电影消费：）电影消费：观影人次、票房均回落，同比跌幅扩大，短期缺少热门影片供给，使得电影消费热度偏低。4）旅游消费：旅游消费：海南旅游价格指数环比下降 1.9%，但同比由负转正，淡季不淡。5）游乐消费：游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量均回升，这主要是近期活动较多，客流有所增加，但同比增速回落，今年活动热度较去年偏低。图图1：当周日均销量当周日均销量:乘用车乘用车:厂家零售（辆，厂家零售（辆，4WMA）图图2：茅台酒价格（元茅台酒价格（元/瓶）瓶）数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：