【开源证券】2025年9月工业企业利润点评：工业企业利润恢复加快，装备制造业支撑有力-251027（8页）.pdf

1、事件点评事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/8 2025 年 10 月 27 日 中债登托管量环比少增，债市整体杠杆率微增2025 年 9 月债市托管数据点评-2025.10.23 工业经济稳中有进，经济增长仍具韧性2025 年 9 月经济数据点评-2025.10.21 税收收入稳步增长，中央财政安排5000 亿下达地方2025 年 9 月财政数据点评-2025.10.20 工业企业利润工业企业利润恢复加快恢复加快，装备制造业支撑有力装备制造业支撑有力 2025 年年 9 月工业企业利润点评月工业企业利润点评 陈曦（分析师）陈曦（分析师）王帅中（联系人）王帅中（联系人） 证书

2、编号：S0790521100002 证书编号：S0790125070016 事件：事件：10 月 27 日国家统计局公布 2025 年 9 月工业企业利润数据，1-9 月规上工业利润同比增长 3.2%（前值为+0.9%，下同），营收同比增长 2.4%（+2.3%），营收利润率为 5.26%（5.24%）；9 月规上工业利润同比增长 21.6%（+20.4%），营收同比增长 2.7%（+1.9%）。利润利润：工业企业利润累计同比工业企业利润累计同比提升明显提升明显，企业盈利水平企业盈利水平呈现加快恢复态势呈现加快恢复态势 工业企业利润累计同比工业企业利润累计同比提升明显提升明显，1-9 月规上工

3、业利润同比增长月规上工业利润同比增长 3.2%，较较 1-8月上升月上升 2.3pct，为为 2024 年年 8 月份以来各月累计最高增速月份以来各月累计最高增速。9 月规上工业利润同比增长 21.6%，较 8 月上升 1.2pct，延续高位增长。工业企业利润累计同比较大幅度提升，企业盈利水平呈现加快恢复态势。从量、价、利润率三个方面拆分工业企业利润，1-9 月，规上工业增加值同比增长 6.2%，较 1-8 月持平；PPI 全部工业品同比下降 2.8%，降幅较 1-8 月收窄 0.1pct；规上工业营收利润率同比下降 0.19 个百分点，降幅较 1-8 月回升 1.68pct。量量与与1-8

4、月相比持平月相比持平，价格，价格微幅回升微幅回升，利润率回升带动规上工业利润累计，利润率回升带动规上工业利润累计提升明显提升明显。结构结构：三大门类利润总额同比均较三大门类利润总额同比均较前值前值有所提升有所提升，装备制造业支撑有力，装备制造业支撑有力 分门类看分门类看，1-9 月采矿业利润总额同比下降 29.3%（-30.6%），制造业利润同比增长 9.9%（+7.4%），公用事业利润同比增长 10.3%（+9.4%），三大门类利润总额同比均较 1-8 月有所提升。采矿业利润降幅收窄 1.3pct，制造业利润提升 2.5pct，公用事业利润提升 0.9pct。1-9 月规模以上装备制造业利润

5、增长月规模以上装备制造业利润增长 9.4%，高于全部高于全部规模以上工业平均水平规模以上工业平均水平 6.2pct，拉动全部规模以上工业企业利润增长拉动全部规模以上工业企业利润增长 3.4pct，对，对规模以上工业企业利润恢复支撑作用明显规模以上工业企业利润恢复支撑作用明显。分企业性质看分企业性质看，1-9 月国有企业利润同比下降 0.3%（-1.7%），股份制企业利润同比增长 2.8%（+1.1%），外商及港澳台投资企业同比增长 4.9%（+0.9%），私营企业同比增长 5.1%（+3.3%），私营企业利润增长高于全部规模以上工业企业平均水平 1.9pct，较 1-8 月加快 1.8pct。

6、1-9 月规模以上工业大型企业利润同比增长2.5%（-0.1%）、中型企业利润同比增长 5.3%（+2.7%），小型企业利润同比增长2.7%（+1.5%），1-9 月不同类型、不同规模企业利润均有所改善。月不同类型、不同规模企业利润均有所改善。分工业链位置看分工业链位置看，1-9 月上游原材料采选累计利润占规上工业企业利润比重为11.9%（12.1%），中游材料制造占比为 15.8%（15.6%），下游装备制造占比为 38.1%（37.5%），下游消费品制造占比为 21.1%（21.3%），其他制造占比为 0.6%（0.6%），公用事业占比为 12.5%（12.9%）。名义库存同比回升，名义库