【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：短期中美贸易出现缓和，中期等待经济工作会议定调-251027（20页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 短期中美贸易出现缓和，中期等待经济工作短期中美贸易出现缓和，中期等待经济工作会议定调会议定调 2025 年年 10 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 短期关注十五五，中期等待经济工作会议定调 2025-10-20 TACO 交易或再来，短期推荐国内循环的科技方向

2、2025-10-13 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.10.182025.10.24，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.60%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 3.24%、3.47%，超额收益分别为-1.64%、-1.87%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为348.2 元/吨，较上周+1.3 元/吨，较 2024 年同期-63.0 元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、长江流域地区、泛京津冀地区、两广地区、华北地区、东北地区

3、、华东地区、中南地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：西南地区（+8.0 元/吨）；无较上周价格下跌的地区。本周全国样本企业平均水泥库位为 67.9%，较上周+0.6pct，较 2024 年同期+1.7pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 45.1%，较上周+0.1pct，较 2024 年同期-9.3pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1243.7 元/吨，较上周-57.3 元/吨，较 2024 年同期-9.3 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 6247 万重箱，较上周+290 万重箱，较 2024 年同期+1188

4、 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格整体维持稳定趋势，近期市场走货整体表现一般，多数厂产销难达平衡，但价格均持稳观望。截至 10 月 23 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3250-3700 元/吨不等，成交价格较上一周基本持平，全国企业报价均价维持 3524.75 元/吨；本周电子纱市场主流产品 G75 报价基本走稳。近期国内各电子纱池窑厂新价落实尚可。本周电子纱 G75 主流报价 8800-9300 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价维持 3.9-4.4 元/米不等，成交按量可谈。周观点：周观点：（1）9 月固定资产投资增速

5、放缓，显示地产基建等传统经济偏弱。本周十五五规划建议发布，科技如期成为重头戏，短期中美贸易谈判出现缓和迹象。我们短期推荐首先是国内大循环方面的科技方向，其次是地产链上消费方向，中期仍需要等待经济工作会议的定调。（2）科技方面，十五五期间国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程，继续推荐洁净室工程板块，订单均有高增，例如圣晖集成、亚翔集成和柏诚股份，受益于 PCB 升级的玻纤企业，产能均高增，中材科技、宏和科技等。AI 端侧应用上，随着模型和算力的匹配，26 年智能家电有望快速发展，建议关注处于 1-10 的阶段的智能摄像头行业龙头萤石网络。处于 10-100 阶段的清洁机器人龙头石头科技。同时也

6、建议关注其他科技属性较强的公司，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级。（3）消费方面，地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，越是零散的赛道出清越明显，所以我们看到不少零售型公司加速了渠道下沉铺设，例如三棵树、悍高集团。并且估值已过分悲观，即使下调业绩，但股价已经不再下跌。随着好房子和城市更新政策在供需两端作用，格局的改善将更加明显。建议关注三棵树、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、江河集团等。（4）海外方面，短期中美谈判出现缓和迹象。中期而言，美欧财政扩张对于军工、科技和医药大型企业的刺激仍在显现，对应板块仍值得关注，例如圣晖集成、亚翔集成、中